通信行业中期行业策略报告：光筑底座新向未来-260529（31页）.pdf

1、通信团队中期行业策略报告光筑底座，新向未来AI产业趋势为核心是2026年下半年通信行业投资主线，光通信有望持续受益于AI硬件升级迭代1）以Anthropic公司正进入高速成长期为代表的大模型，OpenClaw等智能体带动Token调用量快速增长，对AI基础设施建设提出更高需求。北美CSP202026年谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文以及字节跳动、腾讯、阿里巴巴和百度等九大CSP合计资本开支有望达到8300亿美元。2）国内光通信行业将持续受益于北美AI基建浪潮带来的巨大光模块及配套产品需求。ScaleUp成为高速光模块增长重要动力，硅光凭借低功耗、低延迟、高带宽、高集成度等优势有望继续提升渗

2、透率。）NPO是解决GPU高性能网络的通信瓶颈问题的重要路径，将逐渐成为大规模Scaleup互联的主流方案之一4）2026年或成液冷、电源等算力配套出海元年。国内头部厂商方案相对成熟，积极与海外头部云厂商进行产品验证。随着2026年海外算力需求进一步高增，国内头部公司有望顺利切入海外算力产业链，业绩有望逐步兑现。国产算力：关注国产芯片+超节点+AIDC三条主线1）国产芯片：国内互联网大厂相继提升资本开支规划，同时国内先进制程产能释放，国内智算芯片厂商进入业绩释放期。同时，华为发布“韬定律”，以系统化思维为国产芯片的长期突围提供了新方向，即综合“器件、电路、芯片、系统”四层级优化体系。超节点：单

3、卡算力受限，超节点成为破局关键。英伟达于2024年推出GB200NVL72机柜，国内厂商加速跟进，超节点项目逐地，交换芯片是超节点方案的核心增量，国产化率仍较低，我们看好国内交换芯片厂商在超节点方案中的突围。3)AIDC：2026年AI大模型tokens调用量10倍级增长，国内大模型凭借高性价比赢得市场。云、CDN、IDC等环节迎来涨价周期，26年以来国内云服务、CDN普遍涨价30%40%，同时IDC项目招标规模大幅提升，或将迎来价格拐点。卫星互联网，端侧AI等方向有望成为2026年通信新增长点。1）以SpaceX为代表的海外低轨卫星发展如火如茶，发展国内低轨卫星互联网重要性日益明确，商业航天

4、作为配套产业链进入密集发射期。2）端侧AI硬件成为互联网厂商积极布局新方向，从AI眼镜，AI手机到AI玩具都成为大厂切入AI端侧的重要入口。物联网模组厂商有望通过提供端侧AI解决方案积极参与到端侧AI浪潮中。我们认为2026年通信板块投资方向仍然围绕以AI算力主线为核心的结构性机会，伴随着海外和国产AI硬件的升级迭代，包括光通信、IT设备，电源，液冷，端侧AI，电信运营商等产业链方向有望受益。，光通信：中际旭创，新易盛，天孚通信，仕佳光子，源杰科技，长光华芯，东山精密，长芯博创，德科立，太辰光等光通信上游：云南锗业，福晶科技，东田微等端侧AI：广和通，美格智能，乐鑫科技等AICapex不及预期

5、风险：若CSP现金流承压或产业链供给受限，资本开支或将低于预期。新技术迭代不及预期风险：新技术迭代的进展存在不确定性，或影响相关产业链业绩兑现时间。也缘政治风险：宏观环境存在不确定性，若贸易壁垒进一步提升，或影响相关产业链的出口或产能布局。1海外算力：算力硬件保持高景气度，新技术发展带来新方向1.1Anthropic为代表大模型厂商进入高速成长期，OpenClaw等智能体带动Token需求提升1.3高速光模块将充分受益于北美AI基建，硅光渗透率有望提升3卫星互联网：低轨卫星互联网加速推进，商业航天进入爆发增长mathord4电信运营商：Token经济成为增长新曲线，加快数字化转型mathord

6、geqslant5物联网模组：端侧AI元年，模组厂商开启新道路1.1Anthropic为代表大模型厂商进入高速成长期，OpenClaw等智能体带动Token需求提升以Anthropic公司正进入高速成长期为代表的大模型。2026年Anthropic成为北美大模型发展的领军企业。SemiAnalysis最新报告，Anthropic的年化运行收入（ARR）已突破440亿美元。这一数字较2025年底的约90亿美元增长近五倍，核心来自企业端需求的爆发，以及编程智能体产品ClaudeCode的强劲表现。Anthropic推理基础设施的毛利率已从一年前的38%跃升至70%以上，Anthropic据报正推进