【中银证券】食品饮料行业周报：市场风格极致，虹吸效应明显，板块底部配置价值显现-260607（14页）.pdf

1、 食品饮料食品饮料|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 6 月月 7 日日 强于大市强于大市 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 食品饮料食品饮料 证券分析师：邓天娇证券分析师：邓天娇(8610)66229391 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文证券分析师：李育文 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 食品饮料行业周报食品饮料行业周报 市场风格极致，虹吸效应明显，板块底部配置价值显现 2026.05.25-2026.06.05 食品饮料板块涨跌幅食

2、品饮料板块涨跌幅-3.0%，在申万一级行业中排名第，在申万一级行业中排名第 9，其中，其中啤酒啤酒板块涨跌幅排名靠前。板块涨跌幅排名靠前。当前消费板块中食品饮料的当前消费板块中食品饮料的 PE 分位数仅为分位数仅为 12%，市场结构分化极，市场结构分化极致，资金致，资金虹吸效应虹吸效应显著显著，随着需求端逐渐恢复及资金避险情绪上升，随着需求端逐渐恢复及资金避险情绪上升，板块底部配置价值显板块底部配置价值显现现。市场回顾市场回顾 2026.05.25-2026.06.05 食品饮料板块涨跌幅-3.0%，在申万一级行业中排名第 9。子板块中，啤酒、白酒涨跌幅排名靠前，分别为-2.02%、-2.03

3、%，预加工食品、软饮料涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-10.18%、-7.85%。截至 6 月 5 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 19.2X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 19.8X。行业数据行业数据 国家统计局公布数据显示，1-4 月，白酒（折 65 度，商品量）产量累计 119.8 万千升，同比下降 2.8%；啤酒产量累计 1195.7 万千升，同比增长 2.9%；葡萄酒产量累计 2.7万千升，同比下降 6.9%。截至 5 月 29 日，国内生鲜乳价格 3.03 元/公斤，环比持平，同比-1.0%。主要观点主要观点 茅台茅台公告公告提高每股分红金额，提高每股分红金额，完成完成 3

4、0 亿回购用于减少注册资本。龙头酒企红利资产亿回购用于减少注册资本。龙头酒企红利资产属性凸显。属性凸显。2025 年贵州茅台累计派发现金红利 650.3 亿元，分红总额创历史新高。近日，公司发布公告，截至 2026 年 5 月 27 日完成 30 亿元股份回购，用于注销减少注册资本，同时上调每股分红至 28.02 元/股（调整前 27.99 元/股），以实际行动回馈股东回报。从分红角度来看，白酒龙头账面货币资金充裕，在现金流支撑+分红承诺+业绩下探空间有限等因素共振下，共同构成龙头白酒的红利资产属性。从供需两端来看，在酒企持续出清的背景下，行业渠道动能有所恢复。但需求端受宏观经济及政策环境压制

5、，呈现出消费集中、大节较旺但淡季更淡的特点。从企业自身经营来看，酒企之间出清节奏不一，龙头企业恢复节奏快于行业。我们判断，下半年报表压力在低基数的基础上有望修复，但是实现业绩弹性增长，仍受需求端制约。当前市场结构呈现极致分化，截至 6 月 4 日，TMT 板块 PE 分位数为 84%，其中电子板块 PE-TTM 分位数为 93%，而消费板块中食品饮料的 PE 分位数仅为 12%，资金虹吸效应显著。随着需求端逐渐恢复及资金避险情绪上升，我们认为板块有望迎来估值+业绩双修复行情，建议关注板块左侧布局时点。受益世界杯受益世界杯+高温天气的催化高温天气的催化，短期对啤酒消费有所提振，短期对啤酒消费有所

6、提振，关注基本面稳健的优质个，关注基本面稳健的优质个股股。2026 世界杯多为早间/午间直播，虽然夜间观赛场景弱于往年，但是考虑到本轮世界杯持续时间长，且跨越 6-7 月啤酒消费旺季，叠加厄尔尼诺高温影响，对于本就处于旺季的啤酒消费有一定的提振作用。从板块基本面来看，2025 年 2 季度、3 季度受现饮场景限制及需求端疲软影响，啤酒量价边际走弱，低基数下，叠加高温天气及世界杯赛事催化，2026 年 2、3 季度行业报表端收入增速有望得到修复改善。根据我们测算，啤酒板块 PE-TTM 现值为 17.9X，为 2026 年以来最小值水平。1Q26 不同酒企之间销量有所分化，吨价边际向好，整体业绩