【国盛证券有限责任公司】电力行业周报：绿电绿证核算迎来标尺，电能量与绿证收益正式并行-260607（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 绿电绿证核算绿电绿证核算迎来标尺，电能量与绿证收益正式并行迎来标尺，电能量与绿证收益正式并行 本周行情回顾：本周行情回顾：本周（6.1-6.5）上证指数报收 4027.74 点，下跌 1.00%，沪深 300 指数报收 4816.92 点，下跌 1.54%。中信电力及公用事业指数报收3401.64 点，下跌 3.14%，跑输沪深 300 指数 1.60pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 23。本周行业观点：本周行业观点：绿电绿电与绿证与绿证核算与认证标准化指南落地。核算与认证

2、标准化指南落地。6 月 1 日，五部门联合发布 非化石能源电力消费核算指南（试行），成为碳排放双控制度落地的重要配套文件。文件首次统一了省级、地市级、电力用户三级核算方法，核心变化是推动核算规则由“电能量交易”为基础向“电能量交易与绿证交易”并行转变。明确明确三种认定方式：三种认定方式：物理认定（自发自用、绿电直连自用电直接计入）、交易认定（绿电交易和绿证交易）、分摊认定（剩余电量按统一规则分配）。核心原则是每度绿电只认定一次、只认定给一个主体，保证核算方法的科学性。绿证正式纳入核算体系：绿证正式纳入核算体系：用绿证作为认定依据的，必须是已核销的绿证，按发电时间计入当年，鼓励“随用随购、随购随

3、销”。核算责任下沉至电力用户：核算责任下沉至电力用户：省级由国家发改委、国家能源局组织核算，地市由省级能源主管部门组织，电力用户的核算范围及责任方由省级能源主管部门明确。这解决了过去“核算对象覆盖面不足”的问题。设置交易认定上限：设置交易认定上限：用户交易认定量不得超过其下网电量，地市不得超过本地市总下网电量，省级不得超过受入电量扣除配套化石能源电量后的规模。绿证从绿证从“补充补充”变变“核心核心”，需求基本盘实质性扩大。，需求基本盘实质性扩大。此次政策明确，地级行政区域和电力用户下网规模以绿证交易、绿电交易进行认定。同时，核算结果将重点用于支撑省级行政区域非化石能源消费占比统计核算、评价考核

4、，支撑电力消费间接碳排放核算，并与产品碳足迹有序衔接。绿证正式从“补充凭证”升级为“基本核算工具”。“随用随购随用随购”重塑绿证交易行为，重塑绿证交易行为，规范规范市场定价机制。市场定价机制。绿证必须按核销量计入当年、鼓励随用随购的规定，改变了企业过去年底突击采购“冲指标”的惯用做法。绿证采购将从年度一次性采购转向常态化、需求分布更均匀，价格波动更平滑。新能源运营商及分布式资产受益。新能源运营商及分布式资产受益。可再生能源发电企业将获得双重收益路径：一是电能量交易收入，二是绿证交易收入，绿证价格有望稳步上涨，新能源运营商将获得市场化溢价。对于电力用户而言，可以根据自身用能规模、成本承受能力和考

5、核目标，灵活搭配绿电、绿证或核电直增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 张卓然张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱： 分析师分析师 鲁昊鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱： 研究助理研究助理 张晓雅张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱： 相关研究相关研究 1、电力：电价拐点或

6、至，煤电一体化估值&业绩迎双击 2026-06-04 2、电力：热浪来袭，负荷新高，火力全开 2026-05-31 3、电力：绿电直连进入“多用户”时代，园区绿电转型走向规模化 2026-05-24 -10%-2%6%14%22%30%2025-062025-102026-022026-06电力沪深3002026 06 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 购合同等不同途径满足非化石能源电力消费要求。水电暂不参与认证，核电清洁价值获认证水电暂不参与认证，核电清洁价值获认证。指南明确，2023 年 1 月1 日前投产、暂不核发可交易绿