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1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 黄羽鸡老兵，生猪新势力黄羽鸡老兵，生猪新势力 立华股份立华股份（300761）证券研究报告 养殖业/公司深度研究报告/2026.06.03 投资评级投资评级:买入买入（首次）（首次）核心观点核心观点 基本数据基本数据 2026-06-03 收盘价（元）20.31 流通股本（亿股）6.28 每股净资产（元）11.34 总股本（亿股）8.37 最近 12 月市场表现 分析师分析师 王聪 SAC 证书编号：S0160525110001 分析师分析师 江路 SAC 证书编号：S0160526010003 分析师分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S

2、0160524070005 相关报告相关报告 养鸡起家，纵横多向发展养鸡起家，纵横多向发展。公司主要从事黄羽肉鸡、生猪、肉鹅的生产与销售业务，是一家集种畜禽繁育、饲料加工、商品代畜禽养殖与屠宰加工为一体的农业企业，并于 2019 年在深交所上市。2025 年公司上市黄羽肉鸡 5.67 亿只，已经形成从品种培育到肉鸡屠宰、加工的完整产业链，规模优势明显；2025年上市肉猪 211.16 万头，养猪业务实现规模及质量的持续提升。黄羽肉鸡黄羽肉鸡：公司：公司市占率稳步市占率稳步提升，生产指标领先行业提升，生产指标领先行业。2026 年年初以来，在产父母代种鸡存栏量处于 2021 年以来的相对低位，有

3、望支撑肉鸡价格景气上行。公司黄羽肉鸡一体化经营模式优势明显，2025 年公司全年上市肉鸡 5.67亿只，连续多年保持增长，市占率稳步提升。养鸡各项生产指标保持较强竞争力，叠加饲料原料价格回落，2025 年公司肉鸡完全成本降至 11.1 元/公斤，同比下降 6%，依然保持着行业领先水平，2026 年有望进一步挖潜降本空间。生猪：养殖水平持续改善，成本管控迈入第一梯队。生猪：养殖水平持续改善，成本管控迈入第一梯队。生猪养殖行业由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量发展阶段，成本管控能力成为企业核心竞争力。公司生猪养殖已形成涵盖种猪繁育、商品猪养殖、饲料生产的一体化产业链，2025 年共销售肉

4、猪 211.16 万头，公司始终聚焦提升成绩、控制成本，近年来母猪配种分娩率、肉猪成活率及料肉比等核心养殖指标稳定进步，推动生产成本不断改善，2025 年肉猪完全成本同比下降约 16.5%，1Q2026 完全成本已经降至 5.9 元/斤。在经历了始于 2018 年底的非洲猪瘟疫情，公司养猪成本实现 U 形反转，重新回到行业第一梯队。投资投资建议：建议：我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 10.79/21.17/20.80亿元，yoy 分别为 86.7%/96.2%/-1.8%，以 2026 年 6 月 3 日收盘价对应的 PE分别为 15.8/8.0/8.2 倍，首次覆盖，

5、给予“买入”评级。风险提示：风险提示：畜禽产品价格大幅下跌风险，动物疫病大规模爆发风险，农产品价格大幅波动风险，自然灾害风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种（人民币）币种（人民币）2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）17,725 18,729 19,671 21,570 22,517 收入增长率（%）15.4 5.7 5.0 9.7 4.4 归母净利润（百万元）1,521 578 1,079 2,117 2,080 净利润增长率（%）-62.0 86.7 96.2-1.8 EPS（元）1.84 0.69 1.29 2.

6、53 2.48 PE 10.6 29.9 15.8 8.0 8.2 ROE（%）16.8 6.2 11.0 19.4 17.2 PB 1.8 1.9 1.7 1.6 1.4 数据来源：iFinD，财通证券研究所（以 2026 年 06 月 03 日收盘价计算）-3%3%10%16%23%30%立华股份沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 立华股份：黄羽鸡养殖龙头，肉猪业务逐渐壮大立华股份：黄羽鸡养殖龙头，肉猪业务逐渐壮大.4 1.1 黄羽鸡起家，纵横多向发展黄羽鸡起家，纵横多向发展.4 1.2 营收稳步增长，盈利