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1、传统投资趋缓，新兴领域发力要点：传统投资趋缓，新兴领域发力2026年作为“十五五”起始之年，承上启下作用凸显，年度财政资金保持一定强度，同时强调严肃财经纪律，强化预算约束，地方政府投资预计趋于谨慎，中央“两重”项目托底投资，在此过程中，部分建筑细分子板块有望随国家重大战略的实施而获得景气度的持续提升，EPS和PE迎来双击。伴随各新兴领域成长的专业工程公司值得关注。“十五五”规划中对建筑板块要求谋定走出去、区域协调、新基建，“六张网”规划给出投资建设具体领域，细分领域所带来的专业工程受益明显。1）钢结构市场内外需求共振，当前已进入布局窗口期。2）国网“十五五”投资规划积极，新型电网带动电力产业链

2、投资，算电协同打开想象空间。3）地缘冲突事件拉高资源品价格，“富煤贫油少气”的背景下我国煤化工推进节奏预计加快。4）以AIDC为代表的尖端科技有望带动产业链上的新基建增长，洁净室需求提升。在此过程中，部分专业工程企业有望伴随新兴领域成长，以此推动自身经营发展。低估值破净央国企估值修复。建筑企业资产主要为应收账款类，长期现金流和资产可变现能力具备一定不确定性，市场估值折价，近两年国资委强调央企资产质量考核，聚焦价值创造能力，企业端收入、利润承压背景下依旧保持分红政策稳定，部分企业进行风险资产出清，奠定十五五”良性发展基础。我们认为，建筑行业作为我国国民经济支柱之一的定位不会改变，企业持续优化自身

3、财务报表，资产质量将得到提升，未来有望见到由现金流改善所推动的分红比例提升，低估值央国企有望迎莱宿值修复。投资分析意见：传统投资趋缓，新兴领域发力。我们认为，2026年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复，展望未来，以中央为主的“两重项目、硬科技制造领域有望发力，带动细分领域专业工程投资机会，钢结构关注鸿路钢构、精工钢构，新型电网关注中国能建、中国电建，煤化工关注中国化学、东华科技，洁净室关注圣晖集成、並翔集成、柏诚股份。向时，低估值央国企宿值有望修复，关注中国中铁、中国铁建、中国中冶、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工。风险提示：经济恢复不及预期，基建投

4、资不及预期，上市公司订单低于预期等。(divcenter)#主要内容(/divcenter)1.传统投资趋缓，“两重”托底投资2026年财政政策依然积极，强调严肃财经纪律，强化预算约束2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿，较上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模30万亿，较上年增加约1.27万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作；拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。2026年1月专项债发行量提升，2-4月弱于去年同期，5月

5、同比略有增长.2026年1月专项债净融资6426亿，同比+46.1%，2-4月弱于去年同期，单月净融资8834亿/6724亿/4198亿，分别同比-25.6%/-14.8%/-16.9%，5月有所改善，净融资4790亿，同比+4.3%。我们认为一季度“开门红”强预期，地方政府加快推进项目，1月专项债发行量提升，但受制于地方政府债务压力，2-4月新增专项债发行节奏放缓。5月9日国常会提及“六张网”规划建设，推进地方政府债务风险化解，完善支持化债政策，5月末周度专项债发行量提升，后续有望延续回暖态势。十五五”规划中，建筑领域涉及六个方面建设现代化产业体系、引领发展新质生产力聚焦新基建。加快构建发展

6、新格局、优化区域经济布局聚焦区域协调。扩大高水平对外开放、加快经济全面绿色转型，分别聚焦开放与绿色。a)提升传统产：推动重点产业提质升级。升建筑业竟。推动技教造升级，发展制造、绿色制造、型制造，加快产业模企业维变革。内武”。b)楗基础施傣：加强基础设毓划1优化布局结构。完善现代化缔系，加力建设新型能源基础设施，加快建设现代化水网，超前建设新型基础设施颈发斸屈02a)願和关铑：全链动集成电路等重点领域关岐聊凝性突破。b)深国建设：加强算力设撑。统筹局、有设算力设施，推进算力资源规模化、集约化、绿色化、发展。加建新发03a)扶有搬资：保持投资长，提高投资综，搬资对支家、优化倦结构、生需求的作用。统