【东方证券】医药生物行业冠脉支架第二轮接续采购点评：高耗集采温和化，更包容创新产品-260604（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。医药生物行业 行业研究|动态跟踪 事件：事件：2026 年 5 月，“国家组织冠脉支架集中带量采购”第二轮接续采购在天津开标。共 15 家企业的 30 个产品参与投标，投标企业全部中选，27 个产品获拟中选资格，临床在用的国内外企业主流产品普遍中选。竞价改询价，竞价改询价，高耗集采高耗集采温和化温和化。本轮冠脉支架国采由首轮竞价模式切换为询价模式：报价达标即中选，不同价位对应不同带量比例，合金支架最高有效申报价从848 元/个上调至 949 元/个，涨幅

2、近 12%。医保局从集采 1.0 阶段（以价换量）转向2.0 阶段（稳临床、保质量、反内卷、防围标），叠加采购周期内新获批产品可按规则增补的条款，企业对未来预期的确定性显著增强。冠脉支架作为首批国采的高值耗材品种，规则演化对后续骨科、神经介入、电生理等接续品种具有风向标意义，高值耗材集采整体趋于温和。需求量持续增长，需求量持续增长，渗透率已近渗透率已近天花板天花板。医疗机构年度填报需求量 273 万个，较首次集采的 107 万个同比增长 155%，较上一轮接续的 186 万个同比增长 47%；填报机构数 4468 家，较首轮 2408 家同比增长 86%，较上一轮 3626 家同比增长 23%

3、。需求扩张源于两条主线：1）PCI 手术总量由 2020 年约 100 万例升至 2024 年约 190万例；2）开展支架植入术的医疗机构由 2400 余家增至 3600 余家，其中二级医院由 1200 家增至近 1700 家，县级胸痛中心建设贡献增量。截至 2026 年 4 月，超千万个集采支架被临床使用，占同期所有心脏支架使用量的九成以上，渗透率已近天花板。中选品牌多元，中选品牌多元，创新产品创新产品包容性增强包容性增强。原中选 14 个产品全部续标，美敦力、雅培、波士顿科学与微创、乐普、吉威同台续约；新增中选名单纳入美敦力 Resolute Onyx、微创火鹰等次世代产品，集采首次实质性

4、为创新迭代留出价格空间。从例均支架用量上看：已由集采前的 1.5 个降至 1.3 个，临床使用趋于规范，叠加 DCB、IVUS/OCT 精准介入对支架用量的边际替代，单纯依靠以量补价的逻辑空间收窄，溢价来源于产品创新。本轮冠脉支架国采产业含义有三：1）竞争焦点由基础款价格战切换至“技术升级+临床证据+海外市场”，研发驱动型头部企业受益，单一基础款依赖型厂商有所承压；2）火鹰生物降解涂层支架进入集采体系，对其海外商业化（美国 IDE 后续推进）形成正向背书；3）创新增补机制加速高耗研发成本收回，DCF 折现风险下降，标的筛选聚焦“创新管线+海外放量”双轮驱动型公司。投资建议：投资建议：我们认为高

5、耗集采温和化的趋势较为明朗，中选企业未来业绩的确定性提升，可重点关注以下几个方向：1）能够稳定中选且具备产品迭代能力的冠脉支架龙头企业；2）此前已经历过集采降价、治疗心脏疾病的相关高值耗材企业。投资标的：投资标的：微创医疗(00853，未评级)、乐普医疗(300003，买入)、微电生理(688351，增持)、惠泰医疗(688617，未评级)风险提示风险提示 集采政策变化风险；新产品与新术式替代风险；放量不及预期风险等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 06 月 04 日 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会

6、牌照：BRX199 021-63326320 多领域突破，国产创新影响力跃升：ASCO 2026 大会摘要点评 2026-05-26 国产聚焦口服，MNC 角逐激烈：ADA 2026 大会前瞻 2026-05-21 出海赋能，把握创新药代工布局良机：医药生物 2025 年&2026 年一季报综述 2026-05-06 高耗集采温和化，更包容创新产品 冠脉支架第二轮接续采购点评 看好（维持）医药生物行业动态跟踪 高耗集采温和化，更包容创新产品 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明