【国金证券】地方政府债供给及交易跟踪：再融资专项债加速发行-260604（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2026.5.25-2026.5.29，下同）地方政府债共发行 4184.28 亿元，其中，新增专项债 888.27 亿元，再融资专项债为 2483.02 亿元。分募集资金用途来看，“置换隐性债务”、“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6 月特殊再融资专项债发行约1255.7亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到 41.9%。发行定价方面，10 年、20 年及 30 年地方债发行利率分别下行 0.6BP、2.3BP、1BP，从利差角度看，10 年、30 年新券与同期限国债利差小幅走阔，但不同

2、之处在于 10 年新发地方债利差已降至 25 年以来低位，而 30 年发行利差仍有不小的压缩空间。分地区来看，5 月安徽、云南是地方债发行的主要区域，多数省份发行 20-30 年品种占比不足 30%，而天津、辽宁地区 30 年超长债发行规模及占比双高。其中，多数地区平均发行利率在 2.15%以下，而辽宁、江西及厦门发行利率均值超过 2.3%。二、二级交易特征 上周 7-10 年地方债指数上涨 0.22%，涨幅略低于高等级信用债，但跑赢同期限国债；而 10 年以上地方债指数上涨0.47%，不及同期限国债及高等级信用债。当前 30 年地方债与国债利差处于偏高历史分位，尽管近一周超长端加速供给，但在

3、配置盘需求支撑下收益持续下行，成交久期边际回升也是印证。分省份来看，江苏、四川两地政府债成交活跃，各省平均成交收益普遍在 2.3%以下，而天津、吉林收益均值分别达到 2.38%、2.39%。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.5 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地方债发行节奏.3 图表 2：6 月地方债发行计划.3 图表 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资债发行规模.4 图表 5：地

4、方债发行定价.4 图表 6：今年 5 月各地区地方债发行规模（截至 2026/5/29）.5 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表 8：地方债分地区成交表现.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪 1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2026.5.25-2026.5.29，下同）地方政府债共发行 4184.28 亿元，其中，新增专项债888.27 亿元，再融资专项债为 2483.02 亿元。分募集资金用途来看，“置换隐性债务”、“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6 月特殊再融资专项债发行约 125

5、5.7 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到41.9%。图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究 图表图表2 2：6 6 月地方债发行计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究 01000200030004000500060008/18/229/1210/310/24 11/1412/512/261/162/63/63/274/175/85/29地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿安徽省759

6、.04-38.0340.0381.0-内蒙古742.60173.0-89.0-480.6北京市723.87-26.3235.5462.1-河北省666.34160.0-450.056.3-广东省654.30-64.0417.5172.8-江苏省652.58-152.6-500.0福建省535.43-90.9221.0223.5-辽宁省491.60-295.8188.57.3-湖北省462.00-150.0-312.0山东省437.5630.043.6190.0174.0-天津市389.8920.0-139.9230.0-浙江省364.00-354.010.0-四川省355.519.9-345.