【东方证券】A股风格及行业配置周报：关注电力和AI制造-260604（11页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。资产配置|配置跟踪报告 研究结论研究结论 预期层面：预期层面：关注高温及算电催化下的电力电网方向。关注高温及算电催化下的电力电网方向。科技制造景气度延续，AI 需求强劲，继续关注通信/电子/电力设备/机械设备等确定方向。受厄尔尼诺等气候因素影响，今年高温天气前置，高温天气叠加算力用电量快速提升，电力电网方向存在表现机会。高温及算电双重催化，看好电力电网方向。受厄尔尼诺等气候因素影响，今年华南高温天气前置，提前激活南方千瓦制冷负荷，26 年 5 月 252

2、8 日南方电网电力负荷连续四天创历史新高，最高达 2.75 亿千瓦。受益于高温天气及数据中心等新兴产业用电量快速增长（26 年 14 月广东全社会用电量 2838 亿千瓦时，同比+8.8%；其中 307 家数据中心用电量 38 亿千瓦时，同比+18.5%），广东省现货电价持续上行。算力用电量快速提升有望带动算力网络 8 大枢纽节点所在省份用电需求增长超预期，为枢纽节点省份各电源上网电价及新能源消纳提供有力支撑。沿海现货电价提升及算电协同行业加速发展等因素将进一步催化电力电网方向的表现。AI 制造升温，关注一体化模块需求。近期美国 AI 投资持续升温，带动数据中心景气度上升，相关板块的市场表现较

3、好。但我们看到人力短缺将成为美国数据中心发展的堵点，根据 iRecruit 预计，2025 年美国建筑业工人缺口达 43.9 万人，而 2026 年美国工人缺口将提升至 49.9 万人，且到 2031 年将出现 41%的劳动力退休。而人力资源供应在短期难以快速增长，将影响后续项目开工，我们认为新制造方式的投资机会有望上升。一体化模块化建设可以将现场制造搬到工厂中，从而减少建造时间、减少工人数量。我们认为一体化模块化板块有望迎来发展机会，带来投资机会，现场的施工设备也有望迎来投资机会。国内煤价短期上行，关注旺季供需缺口催化。旺季煤炭供需缺口可能进一步放大，交易因素或驱动板块上行：1）港口 550

4、0 大卡动力煤现货价格自 5 月 9 日后一直维持 830 元/吨的价格，近一周周该价格向上突破，截至 5 月 29 日已达到 848 元/吨；2）据 Mysteel 调研，5 月 23 日以来，山西停产炼焦煤矿数量共计 130 座，截至 5 月 29 日上午已复产 18 座，涉及产能 2530 万吨，仍处于停产状态煤矿共计 112 座，产能共计 1.22 亿吨；3）自 2025 年下半年以来，煤炭板块指数与创业板指数呈现一定的负相关性，若后续创业板指数承压，资金面因素将驱动煤炭板块进一步上行。交易层面：制造短期趋势较强，周期交易层面：制造短期趋势较强，周期转为震荡。转为震荡。从风格指数和行业

5、指数的情绪变化看，短期交易情绪整体上行，但趋势行业的数量在持续收缩，说明当下仅是结构行情，而非全面行情。指数整体中期不确定性平稳，风险可控。动量信号集中在制造方向，制造中的电子/通信/机械设备短期趋势仍强；周期中的电力设备/基础化工/有色金属短期震荡。情绪上，制造方向的通信/电子/电力设备/机械设备中期不确定性平稳；周期方向的石油石化中期不确定性上行，有色金属中期不确定性有所收敛，农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。风险提示风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。报告发布日期 2026 年

6、06 月 04 日 郑月灵 执业证书编号：S0860525120003 021-63326320 周仕盈 执业证书编号：S0860125060012 021-63326320 董翱翔 执业证书编号：S0860125030016 021-63326320 制 造 趋 势 仍 强，周 期 短 期 震 荡：20260525A 股风格及行业配置周报 2026-05-28 关注电力和 AI 制造 20260601A 股风格及行业配置周报 资产配置|配置跟踪报告 关注电力和 AI 制造 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告