【东方证券】可转债市场周观察：权益横盘震荡，转债把握波段机会-260604（11页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。固定收益|动态跟踪 研究结论研究结论 本周可转债跟随权益下跌，但日均成交额升至 864.91 亿元。全周中证转债指数下跌 1.18%，转债平价中位数下跌 6.4%至 95.0 元，转股溢价率中位数上行 15.2 个百分点至 43.1%。风格表现上，本周高评级、双低转债表现较好，高价、小盘品种跌幅较大。转债市场本周显著跟跌正股，溢价率中位数上行托底估值，百元溢价率小幅回落，转债 ETF 份额持续增长，市场热度仍高。分存续期看，次新券估值再度抬升：一是半导体

2、相关转债强势带动，二是强赎案例频发推升新券偏好。分风格看，前期大盘底仓品种估值压缩后修复，表明此前调整或为产品调仓与波段操作，非单纯获利了结。一级市场暂无新券申购，审批提速但发行偏慢，供给节奏平稳。我们判断权益市场将在当前点位附近维持震荡格局，转债以局部机会为主，难有指数级行情；固收+配置需求韧性仍在，维持中期乐观、整体积极判断。策略聚焦波段交易，高位波动加剧下缩短持仓周期，结合资金属性把握节奏。本周行情主线仍围绕半导体、算力、CPO、先进封装等科技板块，由全球 AI 科技革命+国内半导体产业突破驱动结构性牛市，但资金高度集中，指数与持股体验显著背离。当前获利盘堆积，部分资金显现风格切换迹象；

3、市场情绪从科技狂热转为谨慎，经历担忧、修复后，消费板块迎来阶段性反弹，乐观中掺杂更多审慎。建议趋势未破前保持跟随，同时严控仓位、警惕波动。下周重点关注：产业资本减持节奏、交易拥挤度变化、低位板块持续性。我们对后续市场的核心观点不变，当前地缘政治影响下，全球经济风险抬升、美元资产承压，而国内经济风险下行、性价比凸显，长期资金有望持续增配中国资产；国内经济已完成结构转型，整体呈现上游涨价、下游平稳的结构性通胀特征。A 股市场正向预期已充分释放，后市整体将维持横盘震荡小幅走强态势，行情以结构性机会为主，后续可重点关注周期与 AI 制造两大主线，聚焦农业、化工、有色、煤炭、电力等受益地缘涨价的周期板块

4、，以及新能源、军工装备、通信电子等国家安全与 AI 硬科技制造领域的中盘蓝筹标的。风险提示风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期 报告发布日期 2026 年 06 月 04 日 齐晟 执业证书编号：S0860521120001 香港证监会牌照：BXF200 010-66210535 杜林 执业证书编号：S0860522080004 010-66210535 王静颖 执业证书编号：S0860523080003 021-63326320 权重品种回落，市场高波动下精选标的：可转债市场周观察 2026-05-27 理财配债节奏会变化吗？：固定收益市场周

5、观察 2026-05-26 债市还需要担心通胀吗？：固定收益市场周观察 2026-05-20 权益横盘震荡，转债把握波段机会 可转债市场周观察 固定收益|动态跟踪权益横盘震荡，转债把握波段机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目录 1 可转债观点：权益横盘震荡，转债把握波段机会可转债观点：权益横盘震荡，转债把握波段机会.4 2 可转债回顾：转债跟跌，溢价率大幅抬升.6 2.1 权益走势分化，成交额上行.6 2.2 转债成交额继续走高，高评级、双低转债表现较好.7 风险提示.9 固定收

6、益|动态跟踪权益横盘震荡，转债把握波段机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：百元溢价率小幅下行.4 图 2：转债价格中位数下行.4 图 3：中等价位转债数量增多.4 图 4：YTM 为正转债数量持续低位（只）.4 图 3：中低评级转债溢价率中位数显著上行.5 图 4：次新券溢价率抬升.5 图 5：高评级、双低转债表现较好.5 图 6：各宽基指数涨跌分化.6 图 7：申万一级行业 6 涨 25 跌.6 图 8：泰坦转债，联瑞转债，惠城转债涨幅居前.7 图 9：甬矽转债