【银泰证券】鑫新闻-260602（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新研究专业创新如意投资随心如意投资随心1研究所日报2022026 6 年年 0606 月月 0202 日日 星期星期二二鑫新闻1.1.国务院关于对外投资的规定国务院关于对外投资的规定正式公布正式公布，自自7 7月月1 1日起施行日起施行。规定明确规定，投资者依法享有对外投资自主权，自主决策、自担风险、自负盈亏；分类分级实施全过程监管，加强风险防控；建立投资壁垒调查制度等，切实维护投资者及其对外投资的安全和正当权益以及国家的海外利益。2.2.国家发展改革委、国家能源局等五部门日前联合印发非化石能源电力消费核算指南（试行）国

2、家发展改革委、国家能源局等五部门日前联合印发非化石能源电力消费核算指南（试行）。指南自印发之日起试行，用于2026年及以后年份非化石能源电力消费核算。指南明确，交易认定包括电能量交易、绿证交易等两种认定方式。对于可再生能源电力消费量，省级行政区域受入（送出）规模以电能量交易、绿证交易进行认定；地级行政区域和电力用户下网规模以绿证交易、绿电交易进行认定。用绿证作为认定依据的，应为绿证核销量，并按照绿证对应电量生产时间计入相应核算年度，鼓励电力用户随用随购、随购随销。3.3.特朗普称美伊或于一周内达成协议特朗普称美伊或于一周内达成协议，延长停火并重开霍尔木兹海峡延长停火并重开霍尔木兹海峡。当地时间

3、6月1日，美国总统特朗普表示，他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普称，相关谈判进展顺利，并对达成协议表示乐观。1.周二A股市场呈现普跌态势，主要指数中，沪深300下跌0.98%，深证成指下跌1.51%，创业板指下跌2.15%，科创50跌幅居前，达5%。市场成交额为28967亿元，较前一交易日减少4442亿元。2.从行业表现来看，申万一级行业板块中，煤炭、传媒、美容护理涨幅居前，分别上涨5.53%、3.32%、2.66%；建筑材料、通信、电子跌幅居前，分别下跌2.82%、3.28%、4.17%。热门概念板块方面，煤炭开采精选、央企煤炭、鸡产业指数

4、涨幅领先，分别上涨6.77%、6.07%、5.27%。3.利率方面，国内10年期国债到期收益率报1.7031%，较上一交易日下行0.65个基点（BP）；银行间市场7天质押式回购加权利率（DR007）收于1.3644，下行1.65BP。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分研究专业创新研究专业创新如意投资随心如意投资随心2高盛发布最新中国经济评论，指出中国 GDP 的投资占比处于结构性下降通道。高盛给出的基线预测是投资占比从 2025 年的 40%降至 2035 年的 34%，对应年均实际 GDP 增长约 4.2%，其中基建投资年均约-1%、地产投资零增长、制造业及其他

5、投资约 5%。高盛强调，这不是一轮简单的周期下行，而是从追赶型资本积累阶段向成熟经济体结构的范式切换。自上而下的两条约束：1）资本存量/GDP 比率已超大多数发达与新兴经济体。中国 1990 年代起步时资本存量低但到今天，这一后发追赶型资本深化的空间已显著收窄，边际回报递减的规律开始主导。2）债务负担与资本回报的双重恶化。非金融部门债务/GDP 从 2008Q4 的 139%一路升至 2026Q1 的 309%；更关键的是效率，2009 年前每增 1 元 GDP 约需 1.5 元新增债务，而近三年需要 5.5 元债务才能撬动 1 元 GDP增长，增量资本产出比在恶化，资本回报率自 1990 年

6、代以来趋势性下行。自下而上看，旧的增长双引擎（基建+地产）同时失去加速能力。高盛把基建固定投资拆成七类逐一判峰：1）环境/水利公用：2025 年占基建投资 29%，温和下行（治污高峰已过）；2）交通运输（铁公水等）：占基建投资 27%，明显下行（路桥高铁网络已全球顶级）；3）能源：占基建投资 25%，温和上行（能源安全、电网韧性）；4）通信：占基建投资（含 AI 相关）4%，明显上行，但体量太小难对冲；5）社区设施：占基建投资 6%，温和下行；6）教育：占基建投资 6%，温和下行（学龄人口十年内或砍半）；7）医疗：占基建投资 4%，已过高增期，温和上行（