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1、 2026 年越南消费品行业投资年越南消费品行业投资展望报告展望报告 看好看好 Guotai Junan(VN)Research Dec 2025 RESEARCH DEPARTMENT|INDUSTRY REPORT 1 行业报告行业报告 2026 年年消费品行业展望消费品行业展望 年消费品行业展望 研究部研究部 .vn 2025 年 12 月 4 日 前言前言 展望 2026 年，越南消费行业预计将继续保持积极增长态势，基于稳健的宏观基础以及 2024 年至 2025 年期间一系列关键政策改革所奠定的支撑。2025 年，越南国内消费显著回暖：GDP 预计增速超过 8%，居民可支配收入得到改

2、善，消费者信心已基本恢复至疫情前水平。值得关注的是，政策端的多项举措，包括关于个体工商户税收的第 70 号法令、促进私营经济发展的政策导向，以及货币与财政环境的持续宽松，已成为推动消费能力提升及降低企业融资成本的核心动力。进入 2026 年，我们预期消费行业将延续良好增长势头，尤其是在非必需消费品板块，受益于周期性需求回升以及中产阶级的持续扩张。2026 年人均 GDP 预计达到 5400 至 5500 美元。在 ICT、医药及必选消费品等细分领域，增长空间主要来自：一、现代零售渠道在经历 2023 年至2025 年的重组阶段后，运营模式逐步标准化；二、消费支出持续向专业连锁门店转移，当前现代

3、零售渗透率仅约 30%至 35%，明显低于区域内其他市场。与此同时，电子商务仍是推动行业结构变革的重要力量。线上渠道 GMV 预计将保持约 15%至20%的年均增速，并在消费者购买决策链条中的作用愈发突出。这将迫使传统零售企业加速推进 O2O 布局，优化物流体系，并深化运营数字化，以巩固自身市场份额。在投资机会方面，我们重点推荐具备稳定利润增长、拥有清晰竞争优势并具备市场份额扩张潜力的企业，包括 FRT、PNJ、MWG。此外，行业内即将出现的新一轮 IPO 与上市转移浪潮，如 MCH 的上市计划，或 HPG 农业板块的 IPO，将在 2026 年显著拓宽投资者的选择范围。WATCHLIST 股

4、票代码股票代码 板块板块 投资展望投资展望 目标价目标价 MWG ICT 与消费品零售 看好看好 80500 FRT ICT 与医药零售 看好看好 165100 PNJ 珠宝首饰 看好看好 100000 MSN 消费品 看好看好 82000 MCH 消费品制造 中立中立 145000 VNM 乳制品 中立中立 67000 SAB 啤酒 中立中立-QNS,LSS,SLS 食糖 不佳不佳-RESEARCH DEPARTMENT|INDUSTRY REPORT 2 行业报告行业报告 2026 年年消费品行业展望消费品行业展望 年消费品行业展望 附录附录 第一部分：总体背景.3 1.1 宏观背景.3

5、1.2 2026 年消费前景与趋势 消费趋势.11 第二部分：2026年消费品股票的投资前景.15 2.1 马山集团股份有限公司.17 2.2 越南乳制品股份公司.19 2.3 MWG移动世界投资股份公司.20 2.4 FPT数字零售股份公司.22 2.5 富润金银珠宝股份公司.25 2.6 西贡啤酒酒精饮料股份总公司.26 附录.29 RESEARCH DEPARTMENT|INDUSTRY REPORT 3 行业报告行业报告 2026 年年消费品行业展望消费品行业展望 年消费品行业展望 第一部分：总体背景第一部分：总体背景 1.1 宏观背景宏观背景 在经历 2025年的对等关税冲击之后，全

6、球贸易仍保持积极增长趋势。最新信息包括：(1)美国经济增长率在 2025 年前两个季度超过 3%；(2)近期关税对等措施有所降温，同时美国签署多项双边贸易协定；(3)预计 2026年全球经济增长率将达到 2.7%，为 2026 年的全球贸易带来更为乐观的前景。源:WorldBank,2025年10月更新 在越南，经济高速增长（在越南，经济高速增长（2026 年年 GDP 增长目标为增长目标为 10%）以及收入水平的改善，为消费行业提）以及收入水平的改善，为消费行业提供坚实基础。供坚实基础。在刚过去的 2025年 11 月，越南国会通过 2026年社会经济发展决议，确定来年经济增长目标力争达到