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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 金属制品金属制品 2026 年年 05 月月 26 日日 震裕科技（300953）2026 年一季报点评 推荐推荐（维持）（维持）盈利拐点确立，精密制造平台持续进化盈利拐点确立，精密制造平台持续进化 目标价：目标价：291 元元 当前价：当前价：249.62 元元 2026 年一季度，公司实现营业收入 29.69 亿元，同比增长 65.61%，环比-5.5%；实现归母净利润 2.82 亿元，同比+286.8%，环比+1

2、79%；扣非归母净利润 2.70亿元，同比+314.3%；毛利率达到 15.8%，同比+2.5pct、环比+2.2pct；净利率9.5%，同比+5.4pct。受益于营业收入大幅度提升，规模效应显现。公司 2026年一季度营业总成本同比增长 55.78%，低于收入增速，产能利用率提升摊薄固定成本。精密结构件放量精密结构件放量，成为公司核心增长引擎。，成为公司核心增长引擎。在电机铁芯领域，公司客户覆盖国内外主流新能源车企，塞尔维亚工厂已投产推进海外本地化。锂电池结构件方面，下游储能电池需求爆发式增长，公司产能利用率持续攀升，公司采用大客户战略，服务宁德时代等行业龙头企业。自动化产线持续升级，人效显

3、著提升。公司拟发行可转债募集不超过 18.8 亿元，用于锂电结构件扩产（7.52 亿元）、电机铁芯扩产（2.82 亿元）及人形机器人产业化（2.82 亿元）。模具模具是公司是公司利基业务，高毛利稳定贡献利基业务，高毛利稳定贡献，2025 年年公司模具业务公司模具业务毛利率毛利率 50.0%。公司是国内中高端电机铁芯模具行业先进制造企业，被中国模具工业协会认定为电机铁芯模具重点骨干企业，欧洲、日韩等海外出口持续提升。人形机器人人形机器人是公司是公司战略新方向。战略新方向。公司已研发成功反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等产品，相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证

4、。战略第三曲线，布局算力卫星制造。战略第三曲线，布局算力卫星制造。2026 年 4 月 20 日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工商注册，公司持股 70%，国星宇航创始人陆川个人持股 30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制造能力（模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。投资建议：投资建议：公司作为精密制造平台型企业，处于盈利能力加速修复的上行通道。储能+动力电池双轮驱动下锂电结构件持续放量，产能利用率维持高位，规模效应+自动化升级推动费用率持续下降。我们预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分别为 152.95/197.70/232.

5、26 亿元，同比增长 57.1%/29.3%/17.5%；归母净利润分别为 11.74/18.48/23.58 亿元，同比增长 128.9%/57.5%/27.5%，对应 EPS分别为 6.77/10.65/13.59 元，对应 PE 分别为 37/23/18。参考可比公司估值，我们给予公司 2026 年 43 倍 PE，目标价 291 元，维持“推荐”评级。风险因素风险因素：市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期；人形机器人及商业航天等新业务拓展不确定性；海外投资经营风险；客户集中度风险。主要财务指标主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万)9,

6、736 15,295 19,770 23,226 同比增速(%)36.6%57.1%29.3%17.5%归母净利润(百万)513 1,174 1,848 2,358 同比增速(%)102.0%128.9%57.5%27.5%每股盈利(元)2.96 6.77 10.65 13.59 市盈率(倍)84 37 23 18 市净率(倍)9.7 7.8 5.9 4.6 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2026年5月25日收盘价 证券分析师：张一弛证券分析师：张一弛 邮箱： 执业编号：S0360525080005 证券分析师：韩家宝证券分析师：韩家宝 邮箱： 执业编号：S03605251200