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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.24 2025 收官亮眼，一季报高增开门红收官亮眼，一季报高增开门红 海康威视海康威视(002415)Table_Industry 电子元器件/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):43.35 Table_CurPrice 当前价格(元)：31.83 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)27.26-36.29 总市值(百万元)291,718

2、 总股本/流通A股(百万股)9,165/9,046 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)86,065 每股净资产(元)9.39 市净率(现价)3.4 净负债率-37.52%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-3%1%16%相对指数-6%-10%-36%Table_Report 相关报告相关报告 高质发展成效显著，AI 焕新增长动能 2026.01.21“物联感知十 AI”赋能灯塔工厂，点亮中国智造未来 2025.10.18 利润为核，创新业务驱动高质

3、量发展 2025.08.03 创新与海外业务占比首次突破 50%，25Q1 业绩进入复苏轨道 2025.04.25 海康威视（002415.SZ）业绩年报&一季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 杨蒙(分析师)021-23185700 S0880525040072 钟明翰(研究助理)021-38031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司公司 2025 年归母净利润年归母净利润 141.95 亿（亿（+18.52%），），26Q1 收入收入 207.15 亿亿(+11.

4、78%)，归，归母净利润母净利润 27.81 亿元亿元(+36.42%)，AI 赋能与收入结构优化显著，看好公司长期发展。赋能与收入结构优化显著，看好公司长期发展。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级，维持“增持”评级，维持维持目标价目标价 43.35 元。元。公司 2025 年归母净利润141.95 亿元（同比+18.52%），公司利润导向成效显著，创新业务及海外市场拓展成为重要增长引擎，而 AI 有望赋能公司未来发展。预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.81(+0.06)/2.08(+0.06)/2.29 元。考虑到公司目前已成为成熟期的行业龙

5、头收入体量较大，给予公司2026 年 24 倍 PE，维持目标价 43.35 元。Q1 业绩开门红，营收双位数增长，毛利与归母净利润增速均创历史业绩开门红，营收双位数增长，毛利与归母净利润增速均创历史新高。新高。2025 年公司实现营收 925.08 亿元，与 2024 年持平；归母净利润 141.95 亿元，yoy+18.52%。26 年 Q1 公司开门红，业绩亮眼。营收 207.15 亿元，yoy+11.78%，重回双位数增长，毛利率 49.09%，同比+4.16pct，连续六个季度改善，归母净利润 27.81 亿元，yoy+36.42%，扣非净利润 26.47 亿元，yoy+37.44%

6、，毛利率与增速创近年新高，主要系收入、毛利率改善所致，公司盈利能力显著增强，AI 与创新业务共同驱动高速增长。公司创新业务为公司业绩公司创新业务为公司业绩新的新的增长极。增长极。2025 年公司创新业务营收254.46 亿元，占收入比近三成（27.51%），创新业务多点开花，汽车电子、热成像、机器人、存储业务等成为公司增长新引擎。其中，机器人业务营收 64.52 亿元，yoy+6.97%，智能家居营收 56.84 亿元，yoy+6.14%，汽车电子营收 52.89 亿元，yoy+5.72%。2026 年创新有望继续加速发展，为公司业绩增长提供强劲动力。AI 赋能公司智能物联业务，推动公司业务结