【东方金诚】美债专题跟踪：美伊达成60天停火初步协议，美债收益率大幅下行-260601（6页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部高级副总监 白雪执行总监 冯琳2026 年 6 月 1 日美伊达成 60 天停火初步协议，美债收益率大幅下行美债专题跟踪（2025.5.25-2026.5.29）核心观点上周（5 月 25 日当周），主要受美伊达成初步停火协议提振，10 年期美债收益率大幅下行。截至 5 月 29 日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2 年期美债收益率下行 15bp，10 年期美债收益率下行 11bp。由此，周五 10Y-2Y 美债期限利差较前一周五扩大 4bp 至 47bp。本周 10 年期美债收益率大

2、概率震荡上行。本周美国数据密集发布，市场焦点为将于周五公布的 5 月非农就业报告，以及此前陆续发布的 5 月 ISM 制造业与服务业 PMI指数。5 月非农数据若符合或超出市场预期，将继续强化对劳动力市场韧性以及美联储维持高利率的预期，从而带动美债收益率上行。同时，分别将于周一和周三公布的 ISM 制造业与服务业 PMI 中，物价支付分项大概率会同步跳升，反映前期关税政策对进口成本的传导正在显现，从而直接推升市场通胀预期和期限溢价。此外，上周末美伊军事摩擦再度升级，地缘风险溢价将导致国际油价重新上涨，从而再度加剧投资者对整体通胀反弹的忧虑，推升美债收益率。最后，本周美国财政部将公布季度再融资计

3、划，市场对长端国债供应增加的担忧增强，也将推升美债期限溢价。截至 5 月 29 日，与 5 月 22 日（前一周五）相比，中美10 年期国债利差倒挂幅度收窄 7bp 至 274bp。短期内，中美 10 年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。东方金诚美债专题跟踪1一、一、上周美债走势回顾上周美债走势回顾2026 年 5 月 25 日当周，10 年期美债收益率震荡下行。具体来看：5 月 25 日周一为阵亡将士纪念日，美债市场休市一日；5 月 26 日周二，特朗普表示与伊朗的会谈进展顺利，市场对美伊仍可能达成短期协议保持乐观，10 年期美债收益率与前一周五（5 月 22 日）相比下行 6bp 至 4.5

4、0%；5 月 27 日周三，当日特朗普表示，延长停火和重新开放霍尔木兹海峡的援助谈判正在进行，加之当日财政部 5 年期国债标售表现稳健，10 年期美债收益率继续下行 2bp至 4.48%；5 月 28 日周四，当日美国与伊朗达成延长停火 60 天的初步协议，并就伊朗核计划启动进一步谈判，加之当日公布的美国一季度 GDP 数据下修，10 年期美债收益率由此下行 3bp 至 4.45%；5 月 29 日周五，当日市场总体保持观望态度，10 年期美债收益率保持在 4.45%不变，与前一周五相比下行 11bp。图 1 近一周美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题

5、跟踪2图 2 近 30 日美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚截至 5 月 29 日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1 年期、2 年期、3 年期美债收益率分别下行 7bp、15bp 和 12bp,5 年期和 7 年期美债收益率均下行 14bp，10年期、20 年期和 30 年期美债收益率分别下行 11bp、8bp 和 8bp。由此，当周 10Y-2Y 美债期限利差扩大 4bp 至 47bp。图 3 美债 10Y-2Y 期限利差扩大 4bp 至 47bp（单位：bp）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪3二、美债短期走势展望二、美债短期走

6、势展望本周 10 年期美债收益率大概率震荡上行。本周美国数据密集发布，市场焦点为将于周五公布的 5 月非农就业报告，以及此前陆续发布的 5 月 ISM 制造业与服务业 PMI 指数。考虑到3 月、4 月就业数据意外强劲，而市场对非农新增就业的预期仍维持在 8.9 万人左右的相对高水平，若数据符合或超出市场预期，将继续强化对劳动力市场韧性以及美联储维持高利率的预期，从而带动美债收益率上行。与此同时，分别将于周一和周三公布的 ISM 制造业与服务业 PMI 中，物价支付分项大概率会同步跳升，反映前期关税政策对进口成本的