【东方证券】白电行业动态追踪：白电排产短期承压，出口整体优于内销-260603（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|动态跟踪 家用空调高基数下短期排产承压，预计全年节奏前低后高。家用空调高基数下短期排产承压，预计全年节奏前低后高。根据产业在线数据，6月家用空调总排产 1515 万台，同比排产-26.2%，同比生产实绩-19.3%。其中，1）内销排产 936 万台，同比排产-31.5%，实绩-24.0%，空调内销排产短期承压主要受前期政策透支需求、库存与成本压力的影响，厂商主动下调排产以适应市场。2）出口排产 579 万台，同比排产-15.7%，实绩

2、-20.8%，家空出口排产则主要受地缘扰动、经济环境拖累，海外空调换新需求疲软。然而，厄尔尼诺带来的夏季高温预期有望成为后续终端需求修复的正向催化，我们预计空调全年排产节奏呈现前低后高的走势。冰洗排产出口优于内销，整体排产具备韧性。冰洗排产出口优于内销，整体排产具备韧性。根据产业在线数据，6 月冰箱总排产783 万台，同比排产-0.9%，同比生产实绩-4.1%。其中，1）内销排产 310 万台，同比排产-7.2%，实绩-13.6%，冰箱内销排产主要受新能效标准落地压制生产、换新政策拉动效应减弱等因素影响。2）同期出口排产 473 万台，同比排产+3.7%，实绩+2.4%，出口排产小幅增长，主要

3、是国内企业依托成本优势承接海外回流订单，叠加欧洲与新兴市场刚需拉动出口增长的结果。6 月洗衣机总排产 698 万台，同比排产+3.4%，同比生产实绩-1.9%。其中，1）内销排产 290 万台，同比排产-1.0%，实绩-1.4%，内销排产主要受下沉市场换新需求延后、原材料涨价等因素的影响。2）出口排产 408 万台，同比排产+6.8%，实绩+0.8%，主要得益于企业加速海外布局、自主品牌出海深耕核心区域以及海外订单充足，各类积极因素支撑出口排产维持高位稳健。对于冰洗品类，我们预计出口将持续成为行业排产韧性的核心支撑。空调仍存在库存高企现象，行业渠道端库存整体高增。空调仍存在库存高企现象，行业渠

4、道端库存整体高增。截至 4 月，空调行业商业库存总量 5755.2 万台，同比+12.7%，环比+5.4%，库存仍处于历史较高水位。品牌方面，格力、美的空调渠道库存规模居前列，分别为 1416.6 万台、1147.8 万台，同比-2.9%、+21.2%，环比+4.7%、+10.1%。海尔空调渠道库存 702.8 万台，同比+37.7%，环比+4.8%；TCL、海信、奥克斯等渠道库存规模也有所上涨。Q2 空调渠道库存在 Q1 较高基础上进一步增加，行业出货情况或将好于终端动销。我们预计，行业后续排产将延续抑制趋势，大促后行业库存水平有望改善。白电内销高基数下短期承压，出口品类趋势分化，预计全年节

5、奏前低后高。相关标的：海尔智家(600690，未评级)。风险提示风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、关税反复扰动、原材料成本波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 06 月 03 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 021-63326320 出海高增景气延续，消费级 3D打印入驻线下渠道：3D 打印行业动态追踪 2026-06-02 行业稳健增长，国产品牌份额提升：洗碗机行业动态追踪 2026-06-02 城市更新规划释放存量需求

6、，618 促进家电消费 2026-06-01 白电排产短期承压，出口整体优于内销 白电行业动态追踪 看好（维持）家电行业动态跟踪 白电排产短期承压，出口整体优于内销 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在