金属&新材料行业周报：加息预期升温金属价格震荡-260601（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 06 月 01 日 加息预期升温，金属价格震荡 看好 金属&新材料行业周报 20260525-20260529 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 张寅帅 A0230526040001 研究支持 郭中耀 A0230124070003 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 1.08%，深证成指下跌 0.

2、14%，沪深 300 上涨 0.97%，有色金属（申万）指数下跌 2.88%，跑输沪深 300 指数 3.85 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 4.84%，铝下跌 3.14%，能源金属下跌 4.72%，小金属下跌 1.64%，铜下跌 1.12%，铅锌下跌 5.37%，金属新材料下跌 3.45%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.23%/0.47%/0.22%/-0.08%/2.30%/0.79%，COMEX 黄金价格 1.32%、白银-0.43%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂持平；电解钴-1.

3、28%，电解镍-0.28%；干法隔膜-2.22%，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+0.45%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-2.08%；铁矿石价格-4.08%。贵金属：美国 4 月 PCE 物价指数同比提升 3.8%，创 2023 年 5 月以来最大涨幅，3 月数据修正后仍为 3.5%；剔除食品和能源项目后的核心 PCE 物价指数同比增长 3.3%，为 2023 年 11 月以来最高水平，3 月为 3.2%。26Q1 全球央行购金 244 吨，环比增加 17%；26 年 4 月中国央行购金 26 万盎司，环比 3 月增加 10 万盎司，金价回调下显著加速，央行

4、购金对金价形成强支撑。短期受通胀超预期、沃什上台、美债走强等金价震荡走弱，但长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、山金国际、中金黄金、招金矿业、山东黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 61.1%/10.9%/66.1%，环比-0.9/+2.3/-0.8pct；库存层面，国内社

5、会库存 24.5 万吨，环比增加 0.1 万吨；交易所库存合计 115.0 万吨，环比增加 0.7 万吨；供给层面，本周铜现货 TC TC-107.3 美元/干吨，环比下降 1.0 美元/干吨。受泥石流及矿石湿度影响，自由港下调 Grasberg 产量指引，生产恢复率仅 65%，产量预期降至约 8 亿磅(此前约 11 亿磅)。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。短期卡莫阿-卡库拉/Grasberg 下调产量预期、硫

6、酸短缺下湿法铜可能减产，铜社库处于低位，铜价偏强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率 64.1%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存158.25 万吨，较上周末去库 3.5 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增长；需