石油化工行业周报：日韩石脑油进口缩量显著石脑油内外价差扩大-260531（25页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 05 月 31 日 日韩石脑油进口缩量显著，石脑油内外价差扩大 看好 石油化工行业周报(2026/5/252026/5/31)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：日韩石脑油进口缩量显著，石脑油内外价差扩大。2026 年 1-4 月，日本石脑油进口338.7 万吨，同比下降 31%，韩国进口 795 万吨，同比降 16

2、.4%，两国石脑油进口规模同步收缩，日本降幅更为显著且进口来源加速多元化。但由于日韩存在较多炼化短流程装置，对石脑油需求量较大，当地供需偏紧。同期，中国由于多数炼厂以长流程炼化为主，而且具备原油原料来源保障，开工率相比日韩等地受影响程度较小，因此国内石脑油价格相比日韩 CFR 价差拉大，保障了国内炼化原料的低成本供应。上游板块：本周 Brent 油价下跌，自升式钻井日费上涨。至 5 月 29 日收盘，Brent 原油期货收于92.05美元/桶，较上周末环比下跌11.10%；WTI期货价格收于87.36美元/桶，较上周末环比下跌 9.57%。5 月 22 日，美国商业原油库存量 4.42 亿桶，

3、比前一周减少332.7 万桶；汽油库存总量 2.12 亿桶，比前一周下降 257.2 万桶；馏分油库存量 1.01 亿桶，比前一周减少 210.7 万桶。丙烷/丙烯库存 81.19 百万桶，比前一周减少 38 万桶。5月 22 日，美国石油战略储备 3.65 亿桶，下降 906 万桶；商业石油库存总量下降 831 万桶。5 月 29 日，美国钻机数 562 台，周环比增加 4 台，同比减少 1 台；加拿大钻机数162台，周环比增加24台，同比增加50台。截至2026年5月28日，自升式平台250-、361-400 英尺水深日费分别为 74891.8、100195.6 美元，环比分别持平和上涨

4、182.2 美元，半潜式平台 3001-5000 英尺水深日费 146800 美元，环比持平；自升式平台 250-英尺水深使用率为 71.43%，环比持平，半潜式平台使用率 50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差上涨。至 2026 年 5 月 29 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 37.91 美元/桶，较之前一周下跌 7.55 美元/桶。至

5、 2026 年 5 月29 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 43.1 美元/桶，较之前一周下跌 0.9 美元/桶，历史平均为 25.0 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 5 月 29 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 204 美元/吨，较之前一周价格上涨 22 美元/吨；乙烯与石脑油价差为 184 美元/吨，较之前一周上涨 35 美元/吨，历史平均 399 美元/吨。东北亚丙烯 1200 美元/吨。至2026 年 5 月 29 日当周丙烯与丙烷价差 177.1 美元/吨，较之前一周上涨 76.7 美元/吨，历史平均价差为 249 美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有

6、所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA盈利大幅上涨，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，周内亚洲PX市场均价 1124.75 美元/吨，周环比下跌 6.32%。至 2026 年 5 月 29 日当周 PX 与石脑油价差为 272 美元/吨，较之前一周上涨 37 美元/吨，价差历史平均为 376 美元/吨。PTA价格持续下跌，至 2026 年 5 月 29 日当周 PTA-0.66*PX 价差为 446 元/吨，较之前一周上涨263 元/吨，历史平均为 756 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 1667 元/吨