公用环保行业周报：有序推动多用户绿电直连发展欧亚气价小幅回落-260601（14页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2026 年 06 月 01 日 有序推动多用户绿电直连发展 欧亚气价小幅回落 看好 申万公用环保周报(26/05/2526/05/29)-证券分析师 王璐 A0230516080007 朱赫 A0230524070002 联系人 朱赫 A0230524070002 本期投资提示：电力：国家发展改革委、国家能源局印发关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知，进一步促进新能源消纳。绿电直连指从“点对点”到多用户，允许新能源通过专线向多个用户直接供应绿电。2025 年，两部门曾印发关于有序推动

2、绿电直连发展有关事项的通知，支持绿色电力不经过大电网与单一用户“直接见面”，开创绿电直连这一新能源就近消纳新模式。目前，全国已有 99个绿电直连项目完成审批，对应新能源总装机规模 3405 万千瓦。与去年出台的绿电直连政策相比，此次多用户绿电直连政策，扩大了适用范围和应用场景，实现从一到多的突破。绿电直连模式从“单一用户专属”拓展为“多主体普惠共享”，进一步拓宽了政策覆盖范围。在负荷类型方面，支持有绿电消费比例要求、重点用能和碳排放单位等企业开展直连；在应用场景方面，允许零碳园区、工业园区、增量配电网等发展直连项目，推动高耗能企业和工业园区等实现用能清洁替代。同时，建立调节能力激励机制，鼓励多

3、用户协同优化用电行为。此次通知清晰界定项目和大电网的责任边界，建立适应多用户的绿电溯源机制，基于项目各主体的分时表计结果建立了小时级绿电溯源机制，可对各用户的自发自用绿电进行精准计量，与绿证核发、碳排放因子计算和国际绿电溯源等要求做好衔接。天然气：美国气价受气温上涨预期回升，欧亚气价持续震荡。截至 5 月 29 日，美国 Henry Hub现货价格为$3.34/mmBtu，周度环比涨幅 14.49%；荷兰 TTF 现货价格为47.10/MWh，周度环比跌幅 2.22%。英国 NBP 现货价格 110.50 pence/therm，周度跌幅 5.47%。东北亚 LNG 现货价格为$18.20/m

4、mBtu，周度环比跌幅 3.19%。LNG 全国出厂价 6157 元/吨，周度环比跌幅0.37%。美国天气库存规模快速提升，但是受 6 月起气温提升，气电需求或将快速增加的影响，美国气价低位回升。本周前半周受美伊和谈消息反复影响，欧洲气价在周内先涨后跌，虽然地缘政治有所反复，但是基本面层面气温上升降低供暖需求，带动气价周内总体回落。东北亚气温较高，气电需求旺盛，支撑短期东北亚 LNG 现货持续维持高位。投资分析意见：1）火电：25年Q1煤价基数高，预期电价下行幅度小的河北、内蒙、广东等地火电盈利有同比正增长，推荐华能国际 A+H、大唐发电 A+H、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力。2）1

5、Q26 水电发电量同比高增 8.9%，量增价稳基本面稳定，叠加折旧日到期、财务费用下降可进一步提升盈利能力。目前水电估值处于近年低位，修复值得期待。推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等大水电公司。3）核电：核电燃料成本占比低、成本结构多年来基本保持不变，投产后发电利用小时数高且稳定。近年来核准保持高增节奏，此前困扰核电的电价问题已有包括辽宁、广西等省份出台保底政策，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力

6、。5）零碳园区大幅提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）天然气：具备国际长协资源与全球贸易网络的 LNG 贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。2）非常规气资源商受益于高气价环境，关注新天然气、首华燃气等。风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1电力：有序推动多用户绿电直连发展.4 2燃气：