电力及公用事业行业华创公用可控核聚变5月报：国内民营聚变产业融资加速海外资本化进程持续推进-260602（13页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 电力及公用事业电力及公用事业 2026 年年 06 月月 02 日日 华创公用可控核聚变 5 月报 推荐推荐（维持）（维持）国内民营聚变国内民营聚变产业产业融资加速，海外资本化进融资加速，海外资本化进程持续推进程持续推进 一、国内民营聚变产业融资加速，海外资本化进程持续推进一、国内民营聚变产业融资加速，海外资本化进程持续推进。1、国内融资情况：民营聚变赛道融资加速，多技术路线并行推进国内融资情况：民营聚变赛道融资加速，

2、多技术路线并行推进。1）星环聚）星环聚能：完成能：完成 5 亿元亿元 A+轮融资，三代装置工程化并行推进轮融资，三代装置工程化并行推进。2026 年 5 月，星环聚能宣布完成 5 亿元 A+轮融资，距年初 10 亿元 A 轮仅四个月，公司累计融资总额已超过 20 亿元。2）东东昇昇聚变：天使轮后快速跟进新融资，差异化技术路聚变：天使轮后快速跟进新融资，差异化技术路线获资本青睐线获资本青睐。由 CMC 资本旗下华文清能基金及多家一线市场化基金和产业资本联合领投，东昇聚变是国内唯一明确布局氘-氦 3（D-He3）路线的头部企业。3）东曦聚变：激光技术路线企业完成天使轮，补充国内聚变产业生态）东曦聚

3、变：激光技术路线企业完成天使轮，补充国内聚变产业生态。由中科创星领投，华控基金、联想之星、苏创投、飞图创投等参投，是国内首家聚焦激光惯性约束聚变的创新企业。2、产业资本：杭州设产业资本：杭州设 10 亿元低碳基金入局核聚变，杭氧优先卡位低温领域亿元低碳基金入局核聚变，杭氧优先卡位低温领域。5 月月 15 日，日，由杭州资本联合杭资运营、杭州能源集团、杭氧股份、杭州热电、临安区科投集团共同设立的杭州市低碳发展基金正式发布，首期认缴规模首期认缴规模 10亿元亿元，重点布局可控核聚变可控核聚变、氢能等未来能源方向，出资方之一杭氧股份已率先以商业订单形式卡位聚变低温领域。3、海外进展：德国发布聚变技术

4、路线图，加拿大海外进展：德国发布聚变技术路线图，加拿大 General Fusion 谋求上市谋求上市。1）德国聚变技术路线图发布，锁定德国聚变技术路线图发布，锁定 2040 年代全球首座商用聚变电站年代全球首座商用聚变电站。5 月月 20日日，德国联邦内阁正式发布聚变技术路线图，预计 2040 年代实现全球首座商业化聚变电站投运。2）加拿大）加拿大 General Fusion 谋求双重上市，公司估值达谋求双重上市，公司估值达 10亿美元亿美元，公司计划在 2035 年前后建成核聚变电厂。招标进展招标进展：1、新增招标情况、新增招标情况：5 月（统计周期为 05/0105/31），根据我们统

5、计的招标数据，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额2.07 亿元，其中招标预算金额不低于 4000 万的项为 3 个，招标预算金额5001000 万的项目总计 3 个。2、新增中标情况、新增中标情况：5 月合计中标金额共计 9768万元，其中中标金额超过 3000 万的项目为 1 个，中标金额超过 20003000 万的项目为 1 个，中标金额 10002000 万的项目为 1 个，中标金额 5001000 万的项目为 1 个。行情复盘行情复盘：5 月行情（统计周期为月行情（统计周期为 05/0105/31）：涨幅前五分别为：）：涨幅前五分别为：新风光（+32%）、旭光电子（

6、+29%）、爱科赛博（+27%）、合锻智能（+21%）、中钨高新（+17%）；跌幅前五分别为：跌幅前五分别为：联创光电（-26%）、航天晨光（-22%）、久立特材（-22%）、国光电气（-20%）、四创电子（-17%）。2、全年累计来看：涨、全年累计来看：涨幅前五分别为：幅前五分别为：中钨高新（+145%）、新风光（+133%）、永鼎股份（+90%）、爱科赛博（+72%）、应流股份（+55%）；跌跌幅前五分别为：幅前五分别为：联创光电（-44%）、四创电子（-40%）、航天晨光（-39%）、国光电气（-36%）、中核科技（-32%）。投资建议：投资建议：可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，