【东方证券】机器人产业跟踪：宇树科技成功过会，人形机器人产业链确定性提升-260602（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。机械设备行业 行业研究|动态跟踪 宇树科技宇树科技成功过会成功过会，带动了带动了人形机器人产业链人形机器人产业链的的确定性确定性提升提升。市场部分投资者担心人形机器人产业商业化应用落地缓慢。6 月 1 日，宇树科技科创板 IPO 申请已通过上交所上市委审议，我们认为这增加了人形机器人产业的确定性，进而强化市场信心，并带来投资机会。未来若公司成功上市，有望进一步推动人形机器人行业模型、本体的技术进步，带动行业商业化应用加速。宇树宇树科技加大研发投入致科技加

2、大研发投入致 26Q1 归母净利润归母净利润增速承压，增速承压，募募投投项目有望缓解资金压项目有望缓解资金压力力。2023-2026Q1，宇树科技分别实现营业收入 1.59/3.93/16.99/4.23 亿元，分别同比+29.46%/+146.82%/+332.64%/+68.49%，26Q1 公司营收增速略有放缓，我们认为主要受到行业热度放缓、市场竞争加剧的影响。2023-2026Q1 公司分别实现归母净利润-0.11/0.95/2.78/0.50 亿元，分别同比+49.57%/+956.65%/+191.40%/-47.69%，26Q1 公司归母净利润同比下滑，主要受研发投入等期间费用快

3、速增加的影响，我们认为这符合人形机器人行业发展的趋势，研发费用的投入有助于公司保持在产品上的技术领先。我们看到公司募投项目中，20.2 亿元将用于智能机器人模型研发项目，11.1 亿元用于机器人本体研发项目，若公司将来成功上市，我们认为一方面有助于缓解公司的资金压力，另一方面也有望推动人形机器人行业模型、本体的技术进步，带动行业的量产加速。人形机器人人形机器人产业催化剂不断落地产业催化剂不断落地，看好行业看好行业量产量产进程提速进程提速。5 月 31 日，宇树具身智能体验馆亚洲首店在上海开业，门店内汇聚了 G1 人形机器人、R1 人形机器人、Go2 机器狗全系列 C 端产品，开业当天上午即有订

4、单成交。我们认为这显示出了机器人的消费级应用仍具备较大潜力，机器人产业的商业化进展有望加速。向前看，特斯拉公司加州弗里蒙特工厂的 ModelS/X 产线将很快改造为特斯拉人形机器人产线，我们认为未来特斯拉 V3 发布有望进一步催化人形机器人产业量产进程，带来投资机会。宇树科技成功过会，增加了人形机器人产业的确定性，进而强化市场信心，并带来投资机会。相关标的：拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、五洲新春(603667，买入)、恒立液压(601100，未评级)、震裕科技(300953，买入)、优必选(09880，未评级)。风险提示风险提示 厂商生产不及预期、场景需求落地

5、不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期、订单执行效果低于预期、产品降价风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 06 月 02 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 人力短缺将成为美国数据中心建设堵点，模块化需求有望上升 2026-05-31 厄尔尼诺效应引关注，冷水机组需求有望再提升 2026-05-30 国内外龙头量产有望提速，人形机器人板块确定性上升：

6、机器人产业跟踪 2026-05-23 宇树科技成功过会，人形机器人产业链确定性提升 机器人产业跟踪 看好（维持）机械设备行业动态跟踪 宇树科技成功过会，人形机器人产业链确定性提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论