【东方证券】纺织服装行业：关注纺服时尚板块的结构性机会-260602（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。纺织服装行业 行业研究|动态跟踪 近期建议关注有良好基本面支撑的纺服时尚个股近期建议关注有良好基本面支撑的纺服时尚个股。近期伴随市场的变化，市场对传统板块的关注度有所提高。我们认为尽管目前板块没有基本面整体复苏带来的系统性机会，但板块内部仍有部分未来预期良好且经过前期股价调整估值相对合理的公司，主要聚焦在户外运动、中高端细分品牌、功能性家纺、大众性价比品牌、上游纺织制造和差异化珠宝品牌领域。品牌服饰领域品牌服饰领域 K 型分化继续演绎，重点把握结构性机会

2、。型分化继续演绎，重点把握结构性机会。经过 4 月终端零售的低位之后，在 618 活动提前发力之下，我们预计 5 月服饰零售情况会略好于 4 月。站在当下，我们认为品牌服饰零售端最艰难时期已经过去，预计 26 年全年行业维持弱复苏和 K 型分化深度演绎的态势。短期我们重点看好户外运动、中高端细分品牌、功能性家纺、大众极致性价比品牌等子领域。中长期看，我们认为品牌服饰的需求总体将聚焦科技赋能、环保可持续和和国潮（东方审美）等核心要素。纺织制造短期建议重点把握上游机会，纺织制造短期建议重点把握上游机会，左侧也可适度关注左侧也可适度关注中游中游制造制造机会。机会。受益于上游通胀和原料提前备库的经营模

3、式，从去年四季度开始的上游纺织制造龙头业绩改善的逻辑预计二季度还在持续深化。我们重点看好毛纺和棉纺两大子行业上游制造的机会。上周澳毛价格创本轮上涨以来的新高也再次反映了市场对子行业供需紧张的预期。中游制造方面，我们预计受海外需求放缓、上游涨价和人民币升值等综合影响，26 年上半年相关公司压力比较大。但我们预计二季度相比一季度环比有望略改善，下半年将进一步好于上半年。相关中游制造龙头前期股价普遍调整比较大，典型的如伟星股份、申洲国际和华利集团等，但其中长期的全球竞争地位没有改变，目前位置我们认为已经逐步进入左侧布局区。黄金珠宝板块重点关注品牌差异化黄金珠宝板块重点关注品牌差异化或经营模式转型升级

4、或经营模式转型升级较为较为积极的公司。积极的公司。我们认为近两年金价的大幅上涨和高波动对黄金珠宝行业产生了较大的挑战，推动着原先相对粗放经营的珠宝行业不得不进行渠道的重塑、产品结构的调整和自营零售能力的提升。在目前的行业背景下，我们重点看好品牌差异化较为突出、年轻化和东方文化特色优势明显的公司，或者传统珠宝公司中经营模式转型升级较为积极、未来有较大挖潜空间的公司。落实到投资机会，我们重点推荐户外运动的龙头公司安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)，功能性家纺龙头罗莱生活(002293，增持)，中高端细分品牌比音勒芬(002832，买入)，大众性价比品牌森马服饰(002563，买

5、入)和海澜之家(600398，买入).。上游纺织制造龙头重点看好新澳股份(603889，增持)，相关标的百隆东方(601339，未评级)、黄金珠宝重点看好差异化品牌潮宏基(002345，增持)。风险提示风险提示 国内服饰和珠宝消费需求复苏的反复、汇率波动、上游涨价持续时间超预期等 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2026 年 06 月 02 日 施红梅 执业证书编号：S0860511010001 香港证监会牌照：BXO424 021-63326320 科技人员喜欢什么样的服饰品牌？：换个角度看纺服时尚系列之一 2026-05-26 继续看好科技

6、功能性家纺赛道：从亚朵 26 一季度财报谈起 2026-05-17 品牌服饰呈现波动中弱复苏 K 型分化继续 2026-04-19 看好品牌化、差异化发展并具备出海亮点的龙头：黄金珠宝板块投资机会分析 2026-02-08 从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会 2026-02-04 看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇 2026-01-02 关注纺服时尚板块的结构性机会 看好（维持）资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 纺织服装行业动态跟踪 关注纺服时尚板块的结构性机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后