【开源证券】通信行业点评报告：交换芯片“配角变主角”：交换芯片与GPU配比或大幅提升-260602（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2026 年 06 月 02 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 COMPUTEX 或深度催化光通信&液冷散热行业周报-2026.5.31 韬（）定律：光、液冷、国产 AI算力迎“基本面+估值”的戴维斯双击行业点评报告-2026.5.25 硅光&CPO“四重点四小龙”再迎利好行业点评报告-2026.5.25 交换芯片交换芯片“配角变主角配角变主角”：交换芯片与交换芯片与 GPU 配比或大配比或大幅提升幅提升 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S079

2、0523120003 超节点或驱动交换芯片与超节点或驱动交换芯片与 GPU 配比大幅提升配比大幅提升 交换机是一种用于电（光）信号转发的网络设备，可在局域网内部高速连接设备并根据 MAC 地址智能转发数据，实现网络节点之间的快速、高效连接。随着算力集群不断扩容，交换网络对组网架构、带宽和网络时延等都提出更高要求，而交换芯片是交换机的核心。从交换机价值量来看，大规模算力集群的部署需要更高速率、更多端口的交换机构建交换网络，高速交换机在其中价值增量明显，以英伟达 NVL72 为例，VR200配置相较于上代 GB300 交换芯片价值量贡献有所提升，绝对值提升 122%。从交换机用量来看，一方面网络架

3、构 Scale out 加速，组网架构从 2 层向 3 层、4层持续演进，交换机需求随之快速增长；另一方面 AI 训练集群带来 GPU 互联需求，相较于传统服务器，AI 服务器组网新增后端网络组网（Back End）额外增加了每台服务器的网络端口数量，进一步拉动交换机需求增长。从交换芯片和 GPU 配比来看，传统 2 层 Fat-Tree 架构 64 端口交换机与 GPU 配比约为 3:64，而英伟达 NVL72 包含 72 颗 GPU 和 18 个交换托盘，GB NVL72柜内交换托盘各配备2颗交换芯片，交换芯片与GPU配比达1:4，最新VR NVL72柜内交换托盘配备交换芯片数翻倍，交换芯

4、片与 GPU 配比进一步提升至 1:2，随着 Scale out 和 Scale up 双线演进，交换网络在计算集群中所占权重或逐步提升。交交换网络从算力配套设施配角，跃升为集群核心主角换网络从算力配套设施配角，跃升为集群核心主角 随着 AI 模型参数扩张，算力需求已从单纯 GPU 堆叠，转向全维度系统架构重构。受单芯片物理功耗密度、互连带宽及内存容量瓶颈制约，算力增长边际效益持续递减，交换网络成为制约算力的天花板，当前系统级协同架构（如高带宽域互联）是突破单芯片性能上限的主要技术路径。在国产算力卡单卡性能仍弱于海外先进卡的背景下，国产超节点的需求持续涌现：华为 910C 的 CM384 超节

5、点便以 5.3 倍于英伟达 GB200 NVL72 的卡数，实现了 1.7 倍于 NVL72 的算力性能；曙光的 ScaleX640 通过 640 张 GPU 堆叠，亦能实现超 600 PFLOPS 算力，比肩国际先进集群水平。随着算力瓶颈从单卡算力向交换网络转移，交换机正逐渐成为决定超节点成败的核心环节。超节点放量在即超节点放量在即，重视重视“交换网络四剑客交换网络四剑客”投资机会投资机会 2025 年下半年起，各 CSP 厂商、算力芯片厂商和 ICT 厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026 年或成为国产超节点放量元年，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络

6、需求。【交换网络四剑客】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络 风险提示：风险提示：AI 发展不及预期、国产 GPU 供应不及预期、机柜上架不及预期等。-48%0%48%96%144%192%240%2025-062025-102026-02通信沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规