兴证策略&多行业：2026年6月市场配置建议和金股组合-260530（31页）.pdf

1、相关研究兴证策略&多行业2026年6月市场配置建议和金股组合投资要点：一、对于AI行情的主要矛盾，再次强调，分母端的冲击往往会创造买点，分子端才能决定行情的终点bullet在AI行情分子端景气共识愈发凝聚、而分母端流动性等压力整体可控的当下，更建议坚守景气确定性强的方向，以及围绕主线内部轮动扩散进行布局，而非通过降低仓位或系统性高切低做应对。二、分子端如何决定这轮大的AI趋势性行情？一个重要观测指标bullet从本轮全球AI硬件厂商的业绩源头出发，“北美云厂商资本开支”作为核心引擎，是本轮AI硬件行情能否持续的一个重要观测指标：首先，本轮北美云厂的资本开支扩张周期，拉动了全球AI硬件厂商业绩的

2、向上周期。费城半导体指数预期净利润增速与北美云厂CAPEX增速强相关。其次，费城半导体指数收盘价与其净利润增速相关性较强。bullet北美云厂Capex同比增速作为全球AI硬件厂商预期净利润增速的同步指标，是本轮AI硬件行情斜率和拐点的重要观测变量。bullet当前来看，未来几年北美云厂资本开支仍然随着时间的推移不断上修。因此，后续观察行情斜率和拐点的关键，在于资本开支的上修趋势能否持续兑现，进而推动增速进一步上行。三、配置上，三条应对思路1）以长打短，坚守AI内部景气最具确定性的方向；2）强势主线作轮动扩散，以我们持续跟踪的拥挤度+海外映射+投资者调研为核心抓手，围绕AI内部挖掘细分机会；3

3、）AI之外，出海链尤其是新能源、高端制造是另一条值得关注的主线方向。bullet根据各行业推荐，我们精选了2026年6月的金股组合：阳光电源、中国海洋石油（H）、中航光电、凯格精机、京沪高铁、凯莱英、美的集团、中控技术兴业证券做市标的）、拓荆科技兴业证券做市标的）、沪电股份、中际旭创、新易盛、杭州银行、招商蛇口。标的按所属行业的宏观经济产业链上中下游顺序排序或A股和港股分类排序，不代表推荐先后顺序）。bullet同时，根据行业推荐，我们精选并调整了6月的成长组合和价值组合。bullet成长组合包括：斯迪克、杰瑞股份、燕麦科技、银轮股份、旗滨集团、药明康德、中瓷电子、恺英网络;bullet价值组

4、合包括：充矿能源、锡业股份、万华化学、招商轮船、中国巨石、西麦食品、海信视像、首旅酒店、中国太保、滨江集团。bullet风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。策略：AI行情存续：一个重要观测指标(张启尧)一、对于AI行情的主要矛盾，再次强调，分母端的冲击往往会创造买点，分子端才能决定行情的终点第一，分母端流动性+风险偏好）并非构成行情终结的主要矛盾，由此带来的波动反而常常创造买点。第二，分子端产业趋势）才是行情起源与终结的决定性信号。对于本轮AI行情，虽然短期分母端有所波折，但分子端的景气和产业趋势的

5、验证更加重要。当前来看，市场对于科技成长资产分子端景气的共识正在进一步加强，而对于分母端流动性对科技成长行情的影响整体持中性态度，更多认为影响更偏短期、偏结构。因此，在AI行情分子端景气共识愈发凝聚、而分母端流动性等压力整体可控的当下，更建议坚守景气确定性强的方向，以及围绕主线内部轮动扩散进行布局，而非通过降低仓位或系统性高切低做应对。二、分子端如何决定这轮大的AI趋势性行情？一个重要观测指标历史复盘来看，一轮产业趋势行情能否持续演绎的核心是Deltasfg0，即利润增速不能放缓，利润增速高点的确认往往对应股价的拐点。从00年科网泡沫行情中微软的股价表现来看，2000年微软股价迎来见顶，核心是

6、净利润增速见顶的确认。从本轮全球AI硬件厂商的业绩源头出发，“北美云厂商资本开支作为核心引擎，是本轮AI硬件行情能否持续的一个重要观测指标：首先，本轮北美云厂的资本开支扩张周期，拉动了全球AI硬件厂商业绩的向上周期。费城半导体指数预期净利润增速与北美云厂CAPEX增速强相关。其次，费城半导体指数收盘价与其净利润增速相关性较强。也即我们此前所说的Deltamathfrakg决定股价走势，利润增速高点的确认往往对应股价的拐点。因此，北美云厂Capex同比增速作为全球AI硬件厂商预期净利润增速的同步指标，是本轮AI硬件行情斜率和拐点的重要观测变量。一方面，资本开支加速度决定行情斜率，资本开支增速上行