公用事业行业周报：防御配置有望延续厄尔尼诺持续催化-260531（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 5 月 31 日 行业研究行业研究 防御配置有望延续，厄尔尼诺持续催化防御配置有望延续，厄尔尼诺持续催化 公用事业行业周报（20260531）公用事业公用事业 本周行情回顾本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 6.58%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 2；沪深 300 上涨 0.97%，上证综指下跌 1.08%，深证成指下跌0.14%，创业板指上涨 2.53%。细分子板块中，火电上涨 17.09%，水电上涨5.5%，光伏发电下跌 0.77%，风力发电上涨 3.82%，电能综合服务上涨 9.11%，燃气下跌 5.44%

2、。本周数据更新：本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比均大幅上涨。其中，国产秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 20 元/吨。进口动力煤中，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）、广州港5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比分别上涨 30 元/吨、15 元/吨。动力煤价格大幅上涨带动电力现货价格有所提升，本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货价格周环比均上涨。代理购电电量电费全国大范围同比下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低代理购电成本。6 月 5 个区域代理购电价格同比上行，分别为云南

3、、河北、冀北、贵州、广西；5 个区域新能源机制电价差价分摊为负数，分别为冀北、天津、北京、广东、上海；广西核电差价合约费用确认 0.010 元/千瓦时（26.05 为 0.024 元/千瓦时）、辽宁核电差价合约费用确认 0.022 元/千瓦时（26.05 为 0.069 元/千瓦时）。本周重点事件：本周重点事件：5 月 29 日，中国气象局新闻发布会上公布，5 月赤道中东太平洋海温进入厄尔尼诺状态，夏秋季将发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，于秋冬季达到峰值，发生强厄尔尼诺事件的概率正在增大，预计明年春季衰减。今年春夏季厄尔尼诺处于快速发展期，历史统计表明，厄尔尼诺发展背景下，易出现我国

4、长江以南地区夏秋季降水较常年偏多、全国大部气温偏高的情况。本周观点：本周观点：近期算电板块大涨带动火电板块，主要原因系：1）成长板块经历前期大涨后，短期存储龙头上市在即，虹吸效应显现；2）算电板块商业模式持续落地，趋势向好；3）厄尔尼诺发酵，火电板块具备阶段性机会。市场对于火电板块 26 年业绩趋势已有一定预期，我们将持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数，火电有望迎来阶段性板块机会。此外，我们还需关注大盘轮动带来的阶段性防御板块机会。建议关注具备估值建议关注具备估值性价比，后期有补涨机会的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源、涪性价比，后期有补涨机会的电力运营商华能

5、国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力建投能源（廊坊）、粤电力 A A（韶关）。（韶关）。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电建议关注长江电力、国投电力、中国核电。风险分析：风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执

6、业证书编号：S0930518040004 010-58452071 分析师：宋黎超分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -20%0%20%40%2025/05/262025/09/232026/01/212026/05/21公用事业(申万)沪深300 资料来源：Wind 相关研报相关研报 情绪阶段性回归防御，算电叠加厄尔尼诺持续催化下，板块迎来机会碳中和领域动态追踪（一百八十四）（2026-05-28）多用户绿电直连政策发布叠加厄尔尼诺影响，电力板块行情有望延续公用事业行业周报（20260