2026年传媒行业中期策略报告：AI重塑内容产业变革已至浪潮将涌-260601（41页）.pdf

1、AI重塑内容产业：变革已至，浪潮将涌-2026年传媒中期策略报告相关研究投资要点：AI重构对内容产业理解，传媒板块从长期震荡区间向产业趋势重估切换，关注“业绩确定性mathbfnabla+mathsfpmbAl应用催化双主线tto26sfQ1申万传媒指数站上新高966.8点，已突破2019-2025年震荡平台；海外映射看，AI趋势表现呈现硬件基础设施传媒软件，2022年底以来A股传媒累计约+80%，通信+286%；映射上落后于美国内容应用代表XLC约+130%和硬件算力+307%。26Q1基金持仓降至0.79%、低配扩大至0.56pct，主要由于盈利兑现后对持续性保持谨慎。随着2026年AI应

2、用落地进程加快，传媒增长空间可以展望。模型基础：多模态与垂类视频/图片模型跃迁奠定内容产业重估技术底座，图片模型成熟，视频模型各筑壁垒。通用模型走向“原生全模态”，AI图片模型相对成熟，后续随着技术迭代，生成质量更高、定价更低的模型是主要趋势，利好下游应用板块。AI视频模型方面，由于视频制作流程长、环节众多，各环节纷纷涌现具备各自独特能力的模型，视频模型厂商可以积累自身独特knowhow形成壁垒。且一部影视作品的制作可能需要调用具备不同能力的AI图片、视频模型，看好内容生产AI工具聚合能力强的下游应用方以及平台能力强、生态构建完善的模型厂商。游戏：同时受益于新品周期、出海增长和AI提效，行业基

3、本面景气度具备较强支撑。2026Q1中国游戏市场实际销售收入971.72亿元，同比+13.38%；自研游戏海外收入63.31亿美元，同比+31.76%。AI已率先在研发管线兑现价值，以巨人网络为例美术效率提升50%-70%、代码效率提升30%-40%，利润率改善路径清晰；在玩法端，AI原生游戏仍处早期验证期，但AINPC已在逆水寒手游和平精英超自然行动组等产品中证明可落地、可提升体验、可嵌入核心玩法，是短期最值得关注的细分方向。超自然AI对局上线一周参与人数突破2500万，验证用户互动需求。AI短剧：生产函数上移带来供给放量，国内出海双景气，持续关注产业链机会和盈利拐点。生产端按每集3分钟、2

4、5集测算，普通AI仿真人短剧制作成本约1-1.5万元，显著低于传统真人短剧40-70万元；2026年3月在播AI剧及漫剧17.94万部、播放量742.88亿次，环比+22.92%。出海端，2026Q1全球短剧应用下载量接近7.9亿次，昆仑万维FreeReels环比+137%至1.15亿次，后续IP、工具链和流量入口成为核心壁垒。bullet广告营销：预算继续向头部平台集中，持续关注AI应用广告和GEO进展情况。2025年中国广告市场规模1.07万亿元，同比+3.5%；互联网广告7930.8亿元，同比+4.6%，移动端占比升至88.9%_circ_circmathsfAl应用投流已形成增量，20

5、25年腾讯元宝投流金额169亿元，2026年3月大陆原生AI产品素材投放量121.5万组、环比+25.20%；AI问答入口和GEO将重塑品牌触达方式，OpenAI广告ARR已达1亿美元，验证AI应用内广告商业化可行性。bullet投资建议与标的推荐：当前配置重点应围绕“业绩确定性mathbfnabla+pmbmathsfAl应用催化”，优先关注游戏、AI短剧和广告营销三个板块。建议关注恺英网络、完美世界、昆仑万维、光线传媒等。bullet风险提示：游戏新品上线、长线运营或出海表现不及预期；AI模型迭代、AI短剧起量、AI广告与GEO商业化验证慢于预期；以及AI内容生成、广告投放和外部证据链治理

6、相关监管或风险事件扰动行业预期。六、投资建议与标的推荐.38致预测），.40一、策略定位：传媒板块从长期震荡区间向产业趋势重估切换（一）行情复盘：传媒突破震荡区间，AI应用有望驱动重估2026年传媒板块的核心变化在于指数已突破过去多年震荡区间，AI驱动的新一轮内容供给变革正在重塑板块定价逻辑。无论从历史周期还是海外映射看，传媒板块均有望从估值修复走向产业趋势兑现，配置价值正在上移。传媒板块已出现走出长期震荡区间的信号，内容产业新趋势正在孕育。2026年1月申万传媒指数站上966.8点，对应PE-TTM49.8，较2019-2025年长达六年的震荡平台明显抬升；回溯历史，2013-2015年传媒