建筑建材行业2026年中期策略汇报：受益下游高景气度量价和盈利的持续兑现-260601（58页）.pdf

1、建筑建材2026年中期策略汇报受益下游高景气度，量价和盈利的持续兑现国投证券研究建筑建材团队核心观点】高景气板块：1）玻纤，AI快速发展驱动特种电子布需求释放，新增需求增长点，同时传统电子布产能受一定挤占，供需整体偏紧，2025Q4至今，传统电子布发起多轮提价，盈利弹性十足，在需求强劲支撑下预计传统电子布涨价态势持续；粗纱下游风电、新能源汽车等景气度向好，带动中高端玻纤产品需求，部分长协订单中高端玻纤品价格提涨于2026Q1逐步落地，助力龙头企业盈利提升。2)洁净室：洁净室建设需求和电子半导体产业资本开支密切相关，在全球AI技术加速迭代背景下，全球头部云厂商和互联网厂商等对AI算力芯片需求量巨

2、大，半导体龙头以及云端服务供应商持续加码资本开支，推进先进制程研发，半导体及泛半导体全产业链各细分领域均呈现需求增长态势，带动国内外PCB洁净室建设需求释放。3）电力/IDC建设，算电协同政策明确统筹大型新能源基地与国家算力枢纽规划布局，预计算电协同后续政策催化持续发布，项目规划逐步落地，为建筑工程板块带来新型电力、电网建设和IDC投建需求，电力工程企业和布局IDC业务的企业受益政策驱动和项目落地。1传统建材：1）C端：2026年以来，二手房销售面积保持正向增长，预计2026年新房+二手房销售总体维持稳定。龙头业务结构持续优化，拓展小B端和C端渠道，叠加多轮提价落地推进，2026年龙企在毛利率

3、改善上或更显著。同时，2026年或为消费建材企业风险释放尾声，业绩有望逐步兑现。2）出海：2018年至今，海外水泥需求持续小幅增长，海外水泥价格和盈利均高于国内，出海打开长期成长空间。业绩确定高增：订单饱满，业务结构持续优化，业绩连续高速增长的成长性标的。风险提示：政策执行不及预期、地产数据回暖不及预期、基建投资不及预期、算力需求不及预期、出海不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、涨价落地不及预期、下游需求不及预期。建材：受益下游高景气度，量价和盈利的持续兑现主线1AI驱动电子布行情，量价齐升供需紧张：中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技主线2二手房回暖链条，风险释放渠道变革：兔宝宝、三棵

4、树主线3出海龙头的业绩兑现，周期建材长期优选：华新建材主线4小众成长性标的，布局中报业绩确定性：银龙股份主线5洁净室：国内外需求的双重驱动，企业基本面的持续验证：亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份主线6电力/IDC建设：算电协同规划加速推进，释放新型基建投资需求：中国电建、中国能建、深桑达A主线1：AI驱动电子布行情，量价齐升供需紧张1.1整体：2026年供需偏紧格局，电子布涨价趋势明确受AI算力需求高增/风电景气持续，玻纤行业产品结构趋向高端化，电子布价格快速提升，粗纱价格底部向上，玻纤板块营收/归母净利润表现亮眼，盈利能力持续改善。2025年营收和归母净利润增速分别高达22%和83%，2026Q

5、1延续快速增长态势，营收和归母净利润增速分别为21%和75%。(divcenter)图：玻纤板块营收/归母净利润情况(亿元。%)(/divcenter)主线1：AI驱动电子布行情，量价齐升供需紧张1.1整体：2026年供需偏紧格局，电子布涨价趋势明确】粗纱：价格承压积极复价，2026年玻纤价格稳中有升。2025年以来风电市场玻纤需求维持高景气，但受4月起玻纤海外出口利空因素增加、6月传统热固产品进入传统淡季等因素影响，玻纤需求有所回落，叠加供给侧仍有新增产能投产，玻纤厂库存持续攀升，行业供需矛盾凸显，玻纤无碱缠绕直接纱价格环比持续走弱。普通直接纱价格由2025年初的3800元/吨跌至10月份的

6、350元/吨，2026年初起，直接纱价格呈上升态势，截止26年5月28日，直接纱价格为3791元/吨，较年初提升256元/吨，随2026年长协订单产品复价逐步落地，预计2026年玻纤企业粗纱类业务价格和单吨盈利均稳中有升。电子纱/布：AI驱动终端需求复苏，电子纱/布价格有所提涨。受下游电子需求回暖，同时原材料及能源成本增加，2025年2月起，玻纤企业对电子纱和电子布进行复价，中国巨石、泰山玻纤、建滔集团、四川玻纤等企业均发布调价函，但受供需关系影响，价格持续承压，7628电子布报价由年初4元/米降至9月的3.8元/米。25年起AI服务器、高频通信等高端应用领域的需求强劲，高性能电子纱出现供不应