【华源证券】汽车行业周报：AI发电系列（3）：非燃机AIDC用电需求可观，重视以SOFC为代表的新能源形式-260602（11页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师李泽SAC：S陈嵩SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：AIAI 发电系列（发电系列（3 3）：非燃机）：非燃机 AIDCAIDC 用电需求可观，重视以用电需求可观，重视以 SOFCSOFC 为代表的新能源形式为代表的新能源形式汽车行业周报（20260525-20260531）投资要点：投资要点：行业周观点及行业周观点及投资分析意见投资分析意见：（1 1）整车：）整车

2、：整车板块开始分化，我们认为仍然没有系统性上涨机会，后续个股行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，近期重点关注江淮汽车。（2 2）零部件、液冷、零部件、液冷、AIDCAIDC 发电：发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。26H2 谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货。建议关注：大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技。（3 3）自动驾驶：）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。FSD 入华相关新闻仅为事件催化，预计不会对

3、产业斜率造成影响。持续关注 L4 进展速度较快的企业：千里科技、文远知行。本周行业专题研究本周行业专题研究：非燃机非燃机 AIDCAIDC 用电需求可观用电需求可观，重视以重视以 SOFCSOFC 为代表的新能源为代表的新能源形式形式。我们认为燃机供给不足是带来其他能源形式需求外溢的核心原因。经过测算，我们认为 2026-2030 年燃机用于满足 AIDC 用电需求的有效供给累计在100GW 左右，接近匹配北美 AIDC 2030 年较之 2025 年 110GW 左右的用电增幅。假设 2030 年较之 2025 年北美 AIDC 用电需求增量占全球的 50%，则非北美地区 AIDC 驱动的新

4、增用电需求预计也有 100GW 以上，加之 26-30 年燃机交付量加速扩张带来的年均折旧需求增加，非燃机 AIDC 用电需求的缺口预计也在100GW 以上（或同样以离网为主）。故以往复式内燃机/SOFC 为代表的其他主电形式中长期发展空间可观。本周行业重点新闻本周行业重点新闻：比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会；小鹏集团发布 26Q1财报；理想汽车发布 26Q1 财报；小马智行发布 26Q1 财报。本周行业行情回顾本周行业行情回顾本周（05.25-05.30）汽车板块涨跌幅为-5.79%，沪深 300 指数 0.97%，周相对收益-6.76pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩

5、托车及其他、汽车服务、港股通汽车周度涨跌幅分别为-7.05%、-0.09%、-7.98%、-8.19%、-3.32%、-1.17%。风险提示：风险提示：1 1）行业景气度不及预期；）行业景气度不及预期；2 2）原材料涨价；）原材料涨价；3 3）技术迭代不及预期等。）技术迭代不及预期等。2 20 02 26 6 年年 0 06 6 月月 0 02 2 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页内容目录内容目录1.1.本周行业专题研究：非燃机本周行业专题研究：非燃机 AIDCAIDC 用电需求可观，重视以用

6、电需求可观，重视以 SOFCSOFC 为代表的新能源形式为代表的新能源形式4 42.2.本周行业重点新闻本周行业重点新闻.8 83.3.本周行业行情回顾本周行业行情回顾.9 94.4.风险提示风险提示.1010源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 11页图表目录图表目录图表图表 1 1：北美数据中心离网发电的主要形式北美数据中心离网发电的主要形式.4 4图表图表 2 2：燃机发电稳定性优于燃机发电稳定性优于 SOFCSOFC 与往复式内燃机与往复式内燃机.4 4图表图表 3 3：GEVGEV FY24/25F