【华鑫证券】汽车行业周报：宇树科技6月1日上会，小鹏机器人2026年底启动量产-260601（39页）.pdf

1、汽车行业周报宇树科技6月1日上会，小鹏机器人2026年底启动量产证券研究报告投资评级：（）报告日期：推荐维持2026年06月01日分析师：林子健SAC编号：S1050523090001行业周报投 资 要 点 宇树科技公布26Q1业绩，将于6月1日上会宇树科技首次公开发行股票招股说明书上会稿，将于6月1日上会。宇树科技已形成覆盖人形机器人、四组机器人的产品布局，并拓展至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件。2025年人形机器人出货量突破5500台，位居全球首位。业绩：2023-2026Q1，宇树科技分别实现（1）营收1.6/3.9/17.0/4.2亿元，同比+29.5%/+146.8%/+33

2、2.6%/+68.5%；（2）实现归母净利润-0.1/1.0/2.8/0.5亿元，同比+49.6%/+956.6%/+191.4%/-47.7%；（3）2023-2025年毛利率分别为44.8%/57.2%/60.4%，净利率分别为-7.0%/24.3%/16.4%。2026Q1营收同比增速相对放缓，归母净利润同比下降主要系研发费用等期间费用的增长导致。分业务：2023-2025年，宇树科技（1）人形机器人板块实现营收0.03/1.07/8.68亿元，占比1.86%/27.32%/51.07%；（2）四足机器人板块实现营收1.19/2.31/6.98亿元，占比75.02%/58.70%/41.

3、05%；（3）组件板块实现营收0.27/0.45/1.04亿元，占比16.92%/11.34%/6.10%。费用率：2023-2025年期间费用率分别为58.9%/34.9%/40.4%。其中，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3%/23.5%/8.5%/0.1%，同比-6.8/+17.1/-9.3/+4.5pct；期间费用率为40.4%，同比+5.5pct。本次募集资金使用分配：计划募集资金总额42.02亿元，其中，20.2亿元将用于智能机器人模型研发项目，11.1亿元用于机器人本体研发项目，4.5亿元用于新型智能机器人产品开发项目，6.2亿元用于智能机器人制造基地建设项目。规

4、划建设人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台产能。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2投 资 要 点小鹏机器人2026年底实现量产，预计2027Q1进入小鹏线下门店担任导购小鹏集团召开机器人量产动员大会，机器人业务进入量产冲刺阶段。此前在“2025小鹏科技日”上，小鹏已展示全新一代人形机器人IRON，步态拟人效果显著。在本次动员大会上，何小鹏明确了关键时间节点：2026年底实现人形机器人量产，预计2027年一季度进入小鹏线下门店担任导购。他强调，小鹏机器人从芯片到操作系统、从关节到灵巧手均为全线自研，是国内唯一实现全栈自研的机器人公司。何小鹏将当前阶段比作“8年前

5、的小鹏汽车”，彼时小鹏刚刚完成首款车型G3的发布与量产交付，如今机器人团队正复刻这一发展路径。产能建设方面，小鹏人形机器人量产基地已于2026年2月在广州天河区广棠科创城动工，占地约11万平方米。Figure与Catalyst Brands合作，人形机器人即将进入零售物流Figure AI与Catalyst Brands签署商业合作协议，将在内华达州里诺分销物流中心部署下一代人形机器人。Catalyst Brands 为美国知名快时尚品牌Forever 21母公司，运营的品牌包括 JCPenney、Aropostale、Brooks Brothers、Lucky Brand 和Nautica，

6、目前，Catalyst Brands在美国和加拿大运营着1800家零售门店、店中店以及电子商务平台，同时也为北美及其他地区的主要批发客户提供服务。此次合作旨在提升供应链效率，机器人将优先承担Joey Pouch系统中涵盖上料、分拣与包装的排序流程，替代重复性、高体力消耗的操作环节，使员工能转向更高技能要求的岗位。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3投 资 要 点投资建议 当前机器人板块整体位置较低，宇树作为国内头部人形机器人厂商，上会有望提振板块情绪。优先布局其核心零部件供应链及已进入量产阶段的确定性标的；同时，建议关注已在工业场景实现试点部署、具备先发优势的机器人本体