天齐锂业-公司研究报告-锂行业龙头布局全球优质锂矿资源开拓稳步进行-230519（16页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 19 May 2023 天齐锂业天齐锂业

2、Tianqi Lithium(002466 CH)锂行业龙头，布局全球优质锂矿，资源开拓稳步进行 Leading the Lithium Industry,Laying Out High-quality Lithium Mines Globally,and Steadily Expanding Resources Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb79.49 目标价 Rmb119.60 HTI ESG 5.1-5.0-5.0 E-S-G:0-5 MSCI ESG 评级 BB 义利评级 B+来源

3、:MSCI ESG Research LLC,盟浪.Reproduced by permission;no further distribution 市值 Rmb125.74bn/US$17.89bn 日交易额(3 个月均值)US$346.53mn 发行股票数目 1,475mn 自由流通股(%)67%1 年股价最高最低值 Rmb148.00-Rmb70.07 注：现价 Rmb79.49 为 2023 年 5 月 19 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-4.5%-4.9%-8.5%绝对值（美元）-6.6%-6.8%-12.2%相对 MSCI China

4、23.9%25.1%30.3%Table_Profit (Rmb mn)Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 40,449 36,511 35,944 33,631 (+/-)428%-10%-2%-6%净利润 24,125 19,631 18,508 18,420 (+/-)1060%-19%-6%-0%全面摊薄 EPS(Rmb)14.70 11.96 11.28 11.22 毛利率 85.1%75.9%74.8%73.5%净资产收益率 49.7%28.8%21.4%17.5%市盈率 5.14 6.31 6.70 6.73 资料来源：公司信息,HTI (P

5、lease see APPENDIX 1 for English summary)锂行业龙头，锂行业龙头，2022 年业绩亮眼，发布五年战略规划。年业绩亮眼，发布五年战略规划。天齐锂业 2022 年营业收入 404.49 亿元，同比增长 427.82%；归母净利 241.25 亿元，同比增长 1060.47%；锂矿产量 134.9 万吨，同比增长 41.37%；锂盐产量 4.7 万吨，同比增长 8.16%。公司发布的五年战略规划目标在 2027 年达到 30 万吨左右碳酸锂当量的锂化工产品产能。布局全球最优质的锂资源，公司现在是全球第四大、中国和布局全球最优质的锂资源，公司现在是全球第四大、中

6、国和亚洲第二大锂化工产品供应商。亚洲第二大锂化工产品供应商。资源供应端公司优势明显，公司控股的澳大利亚格林布什锂精矿和智利阿塔卡马锂盐湖分别是全球目前品位最高、储量最大的在产锂辉石项目和全球储量最大的盐湖项目。公司深耕锂矿采选冶炼行业与化学原料及化学制品制造业，现有四个锂化工产品生产基地，分别位于中国四川射洪、重庆铜梁、江苏张家港以及澳洲奎纳纳，锂化合物及衍生品建成产能 6.88 万吨/年，已有明确规划的锂化工产品总产能超 11 万吨/年，折合权益产能达 8.92 万吨/年。关于控股子公司关于控股子公司 TLEA拟收购澳大利亚拟收购澳大利亚 Essential Metals Limited(E