NIFD：2023Q1国内宏观经济报告-经济修复、动能传导与政策选择报告（14页）.pdf

1、中国宏观金融NIFD季报主编:李扬殷剑峰张旸 王蒋姜2022 年 4 月国内宏观经济NIFD季报主编:李扬张平杨耀武2023 年 5 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度

2、 2 月份发布。I 经济修复、动能传导与政策选择 摘摘 要要 在货币政策持续收紧以及通胀有所下行的情况下，2023 年一季度，美国 10 年期国债实际收益率均值已超过 1.3%，较去年同期提高 200 个基点，实际利率提升对经济的紧缩作用正逐步显现。最新公布的美国一季度 GDP 环比增长折年率仅为1.1%，相比去年四季度 2.6%的增速明显放缓，也低于预期的2%。2023 年一季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，比前三年同期平均增速低 0.5 个百分点，这一方面反映了我国经济未来还有一定修复空间，另一方面可能反映了我国经济潜在增速有所下降的现实。总体来看，今年一季度我国第一产业增

3、长良好、第二产业因外需走弱等因素增速由升转降，第三产业增速有所回升但仍存在较大上升空间。今年以来，我国经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，“三重压力”得到缓解，经济发展呈现回升向好态势。但也应该看到，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，同时全球经济仍处在下行阶段，我国货物出口仍面临较大不确定性因素。在此情况下，应持续关注经济修复的斜率变化，继续恢复和扩大需求，保持宏观经济政策的稳定性和连续性，对于结构性失业问题应制定专门的政策加以有效应对。针对目前的经济形势，一是加快扩大内需政策的接续落地；二是进一步推动高水平对外开放；三是针对就业研究制定专项政策。本报告负责人：

4、本报告负责人：张平 本报告执笔人：本报告执笔人：杨耀武 国家金融与发展实验室经济增长与金融实验中心研究员 张平 国家金融与发展实验室副主任 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济国内宏观经济 宏观杠杆率 中国金融监管 中国宏观金融 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 目 录 一、全球经济增速放缓、不确定性上升.1 二、中国经济较快结构性修复，未来仍有修复空间.2 三、继续推进经济修复，使增长动能传导至更多领域.7 四、政策探讨.9 1 一、全球经济增速放缓、不确定性上升 在货币政策持续收紧以及通胀有所下行的情况下，2023

5、年一季度，美国 10年期国债实际收益率均值已超过 1.3%，较去年同期提高 200 个基点，实际利率提升对经济的紧缩作用正逐步显现。最新公布的美国一季度 GDP 环比增长折年率仅为 1.1%，相比去年四季度 2.6%的增速明显放缓，也低于预期的 2%。一季度，相对强劲的消费增长部分抵消了库存的拖累以及住房和企业投资的放缓。经通胀调整后的消费者支出年增长率为 3.7%，高于去年四季度的 1%，而国内私人投资随着利润率收窄下降了近 13%。随着 3 月份货物和服务个人消费支出增速均较上月有所放缓，美国经济增速在接下来的一段时间内有进一步放缓的可能。受能源危机缓解和周期错位影响，欧洲经济暂时避免了衰

6、退，但未来增长的前景仍不乐观。2023 年一季度，欧盟 GDP 环比增长折年率为 1.1%，其中，欧元区国家GDP环比增长折年率仅为0.3%。欧盟内部各成员国之间经济复苏依然分化明显，欧盟最大的经济体德国受乌克兰危机影响较大，一季度 GDP 环比增长折年率为 0.2%；法国一季度 GDP 环比增长折年率为 0.7%；西班牙和意大利经济回升则较为明显，一季度 GDP 环比增长折年率分别为 1.9%、2.0%。最新数据意味着欧洲经济勉强躲过了衰退，但并没有真正走出困境。在通胀仍然高企的情况下，欧元区货币紧缩步伐可能还会持续一段时间，从而会对未来的经济增长形成较强的抑制作用。受全球经济增速放缓，出口