【国盛证券有限责任公司】建筑装饰行业周报：城市更新“十五五”规划发布，哪些建筑企业有望受益？-260531（7页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰建筑装饰 城市更新城市更新“十五五”“十五五”规划发布，哪些建筑企业有望受益？规划发布，哪些建筑企业有望受益？城市更城市更新“十五五”规新“十五五”规划发布，阐明系统性、可量化部署目标，危旧房改划发布，阐明系统性、可量化部署目标，危旧房改造、地下管网等方面大幅增长。造、地下管网等方面大幅增长。2026 年 5 月 28 日，国务院印发城市更新“十五五”规划，明确了“十五五”时期城市更新的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措，具体部署了 10 项主要指标、23 项重点任务、14 项重大工

2、程和行动。这是继 2025 年 5 月中办、国办关于持续推进城市更新行动的意见之后，国家层面对城市更新作出的系统性、可量化部署。与“十四五”相比，“十五五”投资重心明显迁移：1）安全韧性类显著加码：危旧房改造翻倍（2550 万套）、地下管网提升约 46%“（2536.5万公里）、新增应急避难场所 5 万个；2）片区级改造延续高位：城中村基本持平（4000 个）、老旧街区厂区提升（9001500 个）；3）品质与文脉类强化：新增公园绿地改造 2 万公顷、历史建筑修缮提升至 1.5 万处；4）老旧小区改造数量有所减少（2411.5 万个），预计主要因 2000 年前存量在“十四五”已基本完成，“十

3、五五”转向存量提质而非铺量。财政与投融资端给出明确支撑，财政与投融资端给出明确支撑，“专项债可用作资本金专项债可用作资本金”为关键变化。为关键变化。“规划明确中央财政支持实施城市更新行动；且允许通过地方政府专项债券允许通过地方政府专项债券支持符合条件的城市更新项目建设，支持用作项目资本金等支持符合条件的城市更新项目建设，支持用作项目资本金等；地方政府加大财政投入；并对优化金融支持和吸引社会资本参与措施进行具体阐述，推动 REITs/ABS 等市场化盘活工具使用。其中“专项债可用作资本金”是本轮城市更新政策的关键变化降低了项目启动门槛、放大了财政资金撬动倍数。在“财政金融社会资本”三路并进的资金

4、支持体系下，城市更新项目的资金平衡与可持续性有望改善。具体看建筑企业有望从以下三方面受益：具体看建筑企业有望从以下三方面受益：主线一：有望拉动房建主线一：有望拉动房建+地下管网地下管网+园林绿化等市政配套投资超园林绿化等市政配套投资超 13 万亿，万亿，建筑央国企或为主要承接方建筑央国企或为主要承接方。城市更新直接拉动房屋建筑、地下管网、市政道路、园林绿化等投资。按规划专栏 1 的“十五五”五年累计目标，主要施工类项目包括：城中村改造 4000 个、新开工改造老旧小区 11.5 万个、老旧街区厂区改造提升 1500 个、地下管网改造 36.5 万公里、危旧房改造 50 万套、公园绿地改造提升

5、2 万公顷、新建及改扩建体育场地 12.8万公顷、应急避难场所改造 5 万个。我们测算“十五五”期间相关 10 大领域合计投资量预计超超 13 万亿元（具体测算见表万亿元（具体测算见表 2）：地下管网、城中村、老旧街区厂区为三大投资主引擎（三项合计约 12.3 万亿元、占比近 9成）；其次为新建及改扩建体育场地、老旧小区改造投资等。考虑到项目投资金额大、资金平衡要求高、信用与履约门槛高，央国企预计为城市更新项目主要参与方，有望获业务增量。重点推荐建筑央国企龙头中国建筑、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、上海建工、隧

6、道股份、安徽建工建工等。主线二：政策要求建立房屋安全体检制度，建工检测企业有望受益主线二：政策要求建立房屋安全体检制度，建工检测企业有望受益。规划明确“建立房屋安全体检制度，对超过一定年限的房屋建筑定期开展体检，及时发现和处置安全隐患”，并配套“房屋安全管理资金制度”、“房屋质量安全保险制度”，构建房屋全生命周期安全管理。近期住建部已明确，地级及以上城市、县级市 2026 年全面开展城市体检工作，加快实现住房、小区（社区）、街区、城区（城市）四个维度体检全覆盖，坚持“先先体检后更新、无体检不更新体检后更新、无体检不更新”，一体化推进城市体检与城市更新。2025 年全国已有 297 个地级及以上