【国金证券】家电行业研究：6月空冰洗排产较去年同期下降-260530（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） 分析师：王刚（执业 S1130524080001）wang_g 分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001） 6 月空冰洗排产较去年同期下降 6 月空冰洗排产较去年同期下降 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026 年 6 月空冰洗排产合计总量 3004 万台，较去年同期生产实绩下降 11.8%，高库存与终端需求不振是压制排产的核心因素。分产品来看，6 月份家用空调排产 1523 万台，较去年同期生产实绩下滑 18.9%，内销排产 944 万台，较去年同期内销实绩下滑 23.

2、3%，出口排产 579 万台，较去年同期出口实绩下滑 20.8%；家用空调是下滑最严重的板块，主要受“需求透支和排产下调”拖累：前期政策刺激导致需求过早释放，叠加地产低迷，消耗当下基数；5 月中下旬厂商已主动下调计划，6 月较前期计划再砍超 200 万台，生产极度谨慎。高库存压力可能引发行业恶性低价竞争。冰箱排产 783 万台，较上年同期生产实绩下降 4.1%，内销排产 310 万台，较去年同期内销实绩下降 13.6%，出口排产473 万台，较去年同期出口实绩增长 2.4%；冰箱呈现出“内弱外强”的分化格局，一方面，内销受制于渠道高库存和新能效标准迭代，企业优先去库，生产保守；另一方面，出口受

3、益于海外本土产能收缩及人民币汇率优势，订单向国内回流，欧洲补库及新兴市场刚需提供支撑。洗衣机排产 698 万台，较去年同期生产实绩下滑 1.9%，内销排产 290 万台，较去年同期内销实绩下滑 1.4%，出口排产 408 万台，较去年同期出口实绩增长 0.8%。618 大促可能带来阶段性补库，但反弹力度弱，难以扭转同比负增长。整体上，原材料涨价挤压利润，叠加房地产低迷导致换新需求延后，7 月传统淡季预计持续低迷。行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：市场与板块表现：本周沪深 300 指数+0.97%，申万家电指数-3.68%。个股中，本周涨幅前三名分别为得邦照明（+27.57%）、*ST 雪莱

4、（+5.38%）、深康佳 A（+4.85%）；本周跌幅前三名分别为亿田智能（-19.93%）、石头科技（-19.15%）、海立股份（-17.50%）。2）原材料价格原材料价格：本周（5/18-5/22）铜价指数-0.42%，铝价指数-0.64%，冷轧板卷指数-0.74%，中国塑料城价格指数-4.08%。本月铜价指数+3.02%，铝价指数+9.82%，冷轧板卷指数-0.99%，中国塑料城价格指数-11.24%。26 年以来，铜价指数+7.49%，铝价指数+25.08%，冷轧板卷+1.52%，中国塑料城价格指数+15.96%。3 3）汇率与海运汇率与海运：截至 2026 年 5 月 29 日，美元

5、兑人民币汇率中间价报 6.82，周涨幅-0.21%，年初至今-2.92%；近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.75%。4 4）房地产数据：）房地产数据：2026 年 4 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.6%、-12.5%、-25.8%、-12.5%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长

6、。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。家电家电行业研究行业研究 20262026 年年 0505 月月 3030 日日 买入买入（维持评级维持评级）行业周报行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容