【国金证券】互联网行业研究：Minimax冲刺“A+H”双上市，富途控股26Q1利润受罚款影响-260531（11页）.pdf

1、AI&云：海外模型持续迭代，本周ClaudeOpus4.8上线，Anthropic新一轮融资后估值达9650亿美元；Minimax冲刺“A+H”双上市，关注国内大模型6月更新表现；继续看好现金流充裕且AI能力持续进化的阿里、腾讯，同时看好算力产业链机会。后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。一、行业情况跟踪1.1、消费&互联网1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮本期（2026年5月25日-5月29日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅-3.32%，较恒生指数-1.67pct。关注个股涨跌幅表现：霸王

2、茶姬（+33.75%）、小菜园（+14.29%）、瑞幸咖啡（+2.71%）、古茗（+1.88%）、Tims天好（+0.76%）、蜜雪集团（+0.53%）、茶百道（+0.5%）、携程集团-S（+0.38%）、海底捞(-1.24%）、百胜中国（-1.25%）、遇见小面(-1.91%）、特海国际(-4.74%）、达势股份（(-4.82%）、同程旅行（(-4.9%）、沪上阿姨（(-5.74%)）。(divcenter)图表1：相关行业指数表现(5.25-5.29)(/divcenter)【行业重大事件】1）瑞幸开店跟踪：截至5.25，瑞幸周度新开门店198家，其中一二线城市新开占比72.7%，三线及以

3、下城市新开占比27.3%。（瑞幸公众号）2）蜜雪冰城全球最大旗舰店5月29日南京试营业。江苏首家、全球最大蜜雪冰城旗舰店宣布将于5月29日在南京秦淮区试营业，面积超2000。门店将上线专属饮品、雪王周边及南京联名产品。同期昆明旗舰店5月23日试营业、29日开业。2025年蜜雪营收335.6亿元，全球门店近6万家。（亿邦动力）1.1.2、电商&互联网本期（2026年5月25日-5月29日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-3.65%，分别较恒生科技指数/恒生指数-3.95pct/-1.99pct。个股涨跌幅表现：贝壳-W(+1.35%）、贝壳（+1.22%）、叮咚买菜（-1.18%）、唯品会（-

4、1.32%）、腾讯控股（(-3.22%）、阿里巴巴（,-4.45%）、阿里巴巴-W（(-4.8%）、京东（,-5.54%）、京东集团-SW（-6.74%）、美团-W（(-9.71%）、拼多多（(-10.66%）。【行业重大事件&跟踪】1）阿里速卖通发布美、韩、拉美增长计划。近期，阿里旗下跨境电商平台速卖通AliExpress发布“2026跨境必争市场”政策解读，释放明确信号：在稳固合规经营基本盘的同时，全面加码美国、韩国、拉美三大核心市场，通过巨额投入与政策红利，为商家开辟全新的增长航道。其中，韩国站将加入Brand+品牌出海计划；美国站5月大促期间GMV涨超50%，迎来商家入驻高峰；巴西则紧

5、抓降税红利，用包机加速清关时效。（36氪）2）淘宝闪购瞄准高校即时零售，推出“高校商圈合作计划”。淘宝闪购官方正式推出“高校商圈合作计划”，6月起面向全国公开招募合作伙伴，首批锁定200个核心高校商圈，瞄准9月秋季开学季实现落地运营。背靠阿里全域电商与本地生活生态，淘宝闪购携亿级资金、定制化校园解决方案全面入局，瞄准高校即时零售赛道，目标年轻增量用户。（亿邦动力）1.2、平台&科技1.2.1、流媒体平台本期（2026年5月25日-5月29日）恒生传媒指数上涨0.62%，跑赢恒生指数2.28pct，跑赢恒生科技指数0.32pct。关注个股涨跌幅表现:、SpotifyTechnology（(-4.

6、27%)）、奈飞（(-2.91%)）、腾讯音乐-5W(-1.40%)）、网易云音乐(+1.02%)）、爱奇艺（4.59%）、腾讯音乐（4.65%）。【行业重大事件】1）在线音频的“独家时代”，正式落幕。3亿月活，市场占有率一度超过50%，中国在线音频的“半壁江山”喜马拉雅被腾讯收入囊中。随着收购完成，腾讯亲手拆掉了自己最坚固的城墙。5月22日，腾讯控股与腾讯音乐娱乐集团联合发布公告，正式放弃在线音频内容的版权独家授权，并解除现有全部独家授权合同。（飞娱财经）1.2.2、虚拟资产&资产交易平台本期（2026年5月25日-5月29日）末，比特币和以太币价格分别达到73383美元和2012美元，分别