【华源证券】传媒互联网行业周报：AI应用多方向落地，关注AI剧、Token运营和物理AI-260531（17页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告传媒传媒行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师陈良栋SAC：S陈逸凡SAC：S周政宇SAC：S许孟婕SAC：S联系人联系人魏桢板块表现：板块表现：AI 应用多方向落地，关注 AI 剧、Token 运营和物理 AI传媒互联网行业周报（2026.5.25-2026.5.29）投资要点：投资要点：本周观点本周观点：AIAI 应用方向：我们认为目前应用方向：我们认为目前 AIAI 仍是全球产业叙事中最重要的方向之一仍是全球产

2、业叙事中最重要的方向之一，我们我们建议重视产品落地且有收入结构的应用方向建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括包括 AIAI 剧剧、电影等电影等，且关注对算且关注对算力和力和 TokenToken 运营业务做积极尝试的公司运营业务做积极尝试的公司，同时同时，前瞻关注物理前瞻关注物理 AIAI、世界模型等前沿世界模型等前沿方向的技术迭代方向的技术迭代。我们再次重点梳理相关方向：我们再次重点梳理相关方向：一、一、TokenToken 运营方向：运营方向：具备优质模型能力，保持积极投入和迭代并能产生收入的模型公司：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股、快手（可灵）、昆仑万维等。此外，部分公

3、司开始探索 Token 运营新模式，例如建立“大模型 API 聚合与分发平台”等，即通过更低价格批量买入大模型厂商 Token，再以更有竞争力价格卖给有 AI 需求的B 端客户，并增值提供优化服务。我们认为该趋势顺应近期国产大模型能力突破带来全球权重提升，同时有望一定程度集成解决 AI 能力建设的隐性成本（如 prompt调试、多模型选型与自有业务系统建设等），并且方便统一模型 API 接口，推动应用发展。例如部分营销广告公司拥有优质海外客户资源和营销场景，可以将 Token融入客户场景中消耗。我们建议关注 AI 营销、AI 视频化中愿意积极布局相关业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情

4、资源的公司，包括易点天下、蓝色光标、荣信文化、贪玩等。二、二、AIAI 剧、电影等内容方向：剧、电影等内容方向：围绕字节生态布局，关注在 Seedance 系列模型和快手可灵模型的快速迭代下，AI 视频化内容生产效率的提升，推动内容供给膨胀。同时产业政策端强化支持，国内市场繁荣的基础上，海外市场拓展或是关键。国家广播电视总局印发“微短剧精品创作传播计划”实施方案，上海市文化和旅游局正式发布上海市加快推进人工智能赋能微短剧高质量发展的若干措施（简称AI微短剧沪 8 条）。关注持续加强 AI 内容生产工业化链路构造和海外平台化布局的公司，包括中文在线、掌阅科技、荣信文化、博纳影业、华策影视、芒果超

5、媒等。三三、物理物理 AIAI 和世界模型方向和世界模型方向：产业发展和政策支持加速。2026 年 4 月 15 日，李飞飞的世界模型团队 World Labs 开源动态 3D 高斯泼溅渲染器 Spark 2.0；4 月 16 日，阿里发布可实时构建和交互的开放式世界模型产品 HappyOyster，同时其高德研发的 ABot-PhysWorld 模型在国际权威评测平台 WorldArena 中荣登榜首。5 月 22 日，国家发展改革委表示，加快具身智能训练基础设施建设，更好支撑具身数据采集和“大小脑”模型训练，提升具身智能在不同场景中的通用能力，让机器人不仅能上赛场，还能“进工厂、进商场、进

6、家庭”，加快融入各行各业。物理 AI 是指将人工智能与物理世界深度融合的技术体系，旨在让 AI 系统具备感知、理解、推理和交互物理世界的能力，涵盖【世界模型】【空间智能】【具身智能】。应用场景包括【自动驾驶】【机器人】【工业制造】等领域。建议关注布局工业领域(模型/仿真/建模)、具身数据等公司，包括【五一视界】【群核科技】【凡拓数创】【丝路视觉】【天娱数科】等。2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 3 31 1 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 17页互联网方向互联网方向：腾讯腾讯、阿里