【国盛证券有限责任公司】电力行业周报：热浪来袭，负荷新高，火力全开-260531（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 热浪来袭，负荷新高，火力全开热浪来袭，负荷新高，火力全开 本周行情回顾：本周行情回顾：本周（5.25-5.29）上证指数报收 4068.57 点，下跌 1.08%，沪深 300指数报收 4892.12 点，上涨 0.97%。中信电力及公用事业指数报收 3511.99 点，上涨 4.47%，跑赢沪深 300 指数 3.50pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 3。本周行业观点：本周行业观点：逻逻辑一：厄尔尼诺效应叠加用电高增速，电力供需格局偏紧辑一：厄尔尼诺效应叠加用电高增速，电

2、力供需格局偏紧 厄尔尼诺效应影响下，南方区域用电负荷四创历史新高，创新高日期较去年大厄尔尼诺效应影响下，南方区域用电负荷四创历史新高，创新高日期较去年大幅提前幅提前 45 天。天。5 月 25 日-28 日，南方区域连续四日创新高。南方区域最大负荷四天内快速攀升约 3900 万千瓦，达 2.75 亿千瓦，较去年最高值增加 1858 万千瓦、增幅 7.24%。用电负荷方面，今年以来，南方区域及广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷已累计 22 次创新高，其中云南、贵州、海南分别首次突破 4000 万千瓦、3000 万千瓦、900 万千瓦大关。用电量方面，1-4 月，南方区域全社会用电量同比增

3、幅达 8.1%，领先全国平均增速（5.38%）。4 月全国用电增速回升至月全国用电增速回升至 6%，高技术及装备制造业、充换电服务业维持高增。，高技术及装备制造业、充换电服务业维持高增。2026 年 4 月全社会用电量 8205 亿千瓦时，同比增长 6.0%。其中，第一产业用电量 112 亿千瓦时，同比增长 2.0%；第二产业用电量 5584 亿千瓦时，同比增长 5.3%；第三产业用电量 1517 亿千瓦时，同比增长 8.9%；城乡居民生活用电量 992 亿千瓦时，同比增长 6.0%。高技术及装备制造业用电量 1050 亿千瓦时，同比增长 10.1%，延续较快增长态势；充换电服务业、互联网数据

4、服务业用电量分别为 137 亿、82 亿千瓦时，增速分别高达 61.9%、42.8%。区域电力供需结构分化，华东、华南地区供需结构偏紧驱动电价上涨。区域电力供需结构分化，华东、华南地区供需结构偏紧驱动电价上涨。全国气温持续升高，华东、华南地区空调负荷快速增长，江苏、广东等地用电负荷屡创新高，尖峰时段用电需求激增；同时，受煤价波动及迎峰度夏前机组检修影响，华东、华南部分省份煤电出力受限，无法完全匹配负荷增长，华东、华南地区电价超预期上涨。西南方面，四川、云南等西南省份进入汛期，来水改善带动水电出力大幅提升，成为区域价格回落的核心动力，带动四川价格从枯水期高位大幅下行。西北、东北风光资源进入大发期

5、，甘肃、新疆等地新能源出力占比持续走高，大量低价清洁电力涌入市场，压低区域均价至全国最低水平。逻辑二：算电协同仍为主线，继续关注政策项目推进节奏逻辑二：算电协同仍为主线，继续关注政策项目推进节奏 算力中心用电持续成为需求端最重要的增量之一。算力中心用电持续成为需求端最重要的增量之一。5 月 29 日，国家能源局公布，2025 年我国已建成 42 个万卡级智算集群，全国算力中心总用电量达 1700亿千瓦时，占全社会用电量的 1.6%。预计“十五五”时期全国算力用电量年均新增 1000 亿千瓦时以上，到 2030 年预计达 8000 亿千瓦时，占全社会用电量6%左右。重磅政策催化高频推出，支持力度

6、与后续项目落地节奏值得期待。重磅政策催化高频推出，支持力度与后续项目落地节奏值得期待。5 月 8 日，国家能源局会同国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局印发了关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案，为算电协同加速落地给予纲领性支持。5 月 20 日，国家发展改革委、国家能源局联合发布关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知，明确将“算力设施”列为优先支持开展绿电直连的新兴产业，源网荷储一体化加速推进，配储成为刚需，绿电直连运营商价值量提升。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高