【中银证券】交通运输行业周报：美加墨世界杯催化中美跨境出行需求提升，关注国内航司北美市场修复机遇-260601（26页）.pdf

1、 交通运输交通运输|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 6 月月 1 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 交通运输行业周报交通运输行业周报20260524 交通运输行业周报交通运输行业周报20260517 交运行业交运行业 2025 年报及年报及 2026 年一季报综述年一季报综述20260512 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 交通运输交通运输 证券分析师：王靖添证券分析师：王靖添 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 交通运输行业周报交通运输行业周报 美加墨世界杯催化

2、中美跨境出行需求提升，关注国内航司北美市场修复机遇 近期中加航权迎来边际放松，近期中加航权迎来边际放松，2026 年美加墨世界杯亦进入临近窗口。当前中美年美加墨世界杯亦进入临近窗口。当前中美直航恢复率仍处低位直航恢复率仍处低位，美国交通部（美国交通部（DOT）数据显示，中美航线客运量当前仅）数据显示，中美航线客运量当前仅恢复至疫前的恢复至疫前的 29.3%，阶段性供给瓶颈依然存在；中加航线修复与北美区域内，阶段性供给瓶颈依然存在；中加航线修复与北美区域内较高的航较高的航空网络一体化特征，有望为北美方向出行提供增量布局路径。国际长空网络一体化特征，有望为北美方向出行提供增量布局路径。国际长航线运

3、力的边际修复将引导宽体机产能向外释放，发挥产能抽离效应，缓解国航线运力的边际修复将引导宽体机产能向外释放，发挥产能抽离效应，缓解国内干线供给压力与收益率压制。建议关注北美航线历史份额占优、宽体机资源内干线供给压力与收益率压制。建议关注北美航线历史份额占优、宽体机资源充足且航网基础深厚的头部航司，建议关注中国国航、中国东航、南方航空。充足且航网基础深厚的头部航司，建议关注中国国航、中国东航、南方航空。核心观点核心观点 当前中美直航客运市场遭遇阶段性供给瓶颈，整体恢复水平仍处于低位。当前中美直航客运市场遭遇阶段性供给瓶颈，整体恢复水平仍处于低位。数据显示，中美航线旅客运输量在 2023 年、202

4、4 年实现连续恢复性反弹后，增长动能逐步衰减，2025年旅客运输量达 250.02万人次，同比增速回落至 17.55%。对比 2019 年 852.17 万人次的常态化客运数据，目前中美直航客运总量仍存在约七成缺口，绝对恢复率偏低，长期运力供给不足的问题较为突出。多重外部利好叠加区域市场特性，推动北美航空市场迎来结构性修复，中加航多重外部利好叠加区域市场特性，推动北美航空市场迎来结构性修复，中加航线成为重要补充运力通道。线成为重要补充运力通道。2026 年美加墨世界杯赛事临近，叠加加拿大放开中加航权、增加双向直飞航班并全面开放航点的政策利好，为北美跨境出行需求提前预热。从区域市场特征来看，北美

5、航空市场具备高度一体化、跨境互联的特点，墨西哥超七成国际客运流量来自北美地区，但受签证、通关、联程衔接等条件限制，中加、中墨航线无法替代中美直航的核心作用。北美国际长航线运力持续修复，将重塑国内航空市场供需格局，具备资源优势北美国际长航线运力持续修复，将重塑国内航空市场供需格局，具备资源优势的头部航司业绩修复弹性突出。的头部航司业绩修复弹性突出。此前受北美国际航线运力收缩影响，大量适配长线飞行的宽体机回流投放国内干线市场，造成国内航线运力过剩，持续压制行业客公里收益水平。随着北美航网逐步回暖，宽体机将逐步回归国际长航线，既能有效提升飞机日利用率、优化单机盈利水平，也能抽离国内冗余运力、缓解干线

6、票价竞争压力，推动航司整体盈利质量改善。目前国内三大航在中美航线占据稳固市场地位，2025 年合计市占率达 46.7%，其中国航承运量位居首位，东航、南航紧随其后，依托深厚的北美航网积淀和宽体机队规模优势，头部航司有望充分受益于本轮北美市场修复红利。行业高频动态数据跟踪：行业高频动态数据跟踪：航空物流航空物流：波罗的海空运价格指数环比下降 0.2%，同比上升 29.6%。航运航运港口：港口：集运运价指数同比+23.15%，干散货运价指数同比+138.29%，油运运价环比-1.85%。快递物流：快递物流：2026 年 4 月快递业务量同比上升 3.22%，快递业务收入同比上升 6.29%。航空航