【华金证券】定期报告：六月继续震荡偏强，科技主线不变-260530（14页）.pdf

1、http:/ 年 05 月 30 日策略类证券研究报告六月继续震荡偏强，科技主线不变六月继续震荡偏强，科技主线不变定期报告定期报告投资要点投资要点 复盘历史，影响复盘历史，影响 6 月月 A 股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动性性。（1）影响 6 月 A 股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动性。一是 2010 年以来 6 月 A 股表现偏震荡，16 年中有 8 年 6 月上涨。二是政策和外部事件积极可能导致 A 股 6 月表现偏强；反之，A 股 6 月则可能表现偏弱。三是经济基本面对 A 股 6 月表现也有重要影响

2、。四是流动性对 A 股 6 月表现也有影响。（2）历史上 6 月世界杯期间 A 股表现偏震荡，与基本面、政策、外部事件等相关。一是历史上 6 月世界杯期间 A 股表现与基本面和政策等相关：首先，1994 年以来7 次世界杯期间 6 月上证综指有 4 次下跌，主要受经济基本面偏弱、外部负面冲击等影响；其次，1994 年以来世界杯期间上证综指 3 次上涨主要受经济基本面和政策等内部因素驱动。二是历史上 6 月世界杯期间全 A 市场交易情绪相对偏低。今年今年 6 月月 A 股可能延续震荡偏强趋势，受世界杯等因素影响有限。股可能延续震荡偏强趋势，受世界杯等因素影响有限。（1）6 月外部风险可能缓和，政

3、策可能偏积极。一是 6 月外部风险可能缓和：首先，6 月美伊冲突的风险可能缓和；其次，6 月中美关系可能维持平稳。二是 6 月积极的政策仍可能进一步落地实施。（2）6 月经济和盈利可能延续回升趋势。一是 6 月经济可能继续企稳有所回升：首先，6 月消费增速可能企稳有所改善；其次，6 月出口可能继续维持较高增速；最后，6 月制造业投资增速可能继续回升，房地产投资增速仍可能偏弱。二是 6 月盈利增速可能继续上升。（3）6 月流动性可能继续维持宽松。一是宏观流动性可能维持宽松。二是 6 月股市资金可能维持一定的流入水平。6 月成长可能继续占优月成长可能继续占优，大小盘风格可能偏均衡大小盘风格可能偏均

4、衡。（1）6 月成长和周期风格可能继续相对占优。一是复盘历史，6 月成长和消费风格多领涨，主要受产业趋势和基本面、政策等因素驱动。二是今年 6 月成长和周期风格可能继续相对占优：首先，AI硬件等科技成长和周期行业 6 月可能维持高景气度；其次，6 月科技成长和周期等行业的积极政策可能进一步落实；最后，6 月流动性预期可能边际改善。（2）6 月大小盘风格可能偏均衡。一是复盘历史，6 月中小盘通常相对占优，但有世界杯年份的 6 月，3 次中有 2 次大盘占优。二是今年 6 月大小盘风格可能偏均衡：首先，6 月流动性可能偏宽松；其次，6 月风险偏好维持中性；再次，6 月科技成长和部分周期行业景气上行

5、；最后，6 月消费景气可能有所改善，有利于大盘风格。行业配置行业配置：6 月科技主线可能不变月科技主线可能不变。（1）TMT 短期可能难大调整。一是复盘历史，TMT 成交额占比历史分位数达到 95%以上后均伴随着 TMT 指数调整。二是复盘历史，TMT 指数是否会大幅调整，主要受外部事件、流动性、盈利、产业趋势、融资、估值等因素影响。三是当前来看，TMT 短期可能难大调整：其一，短期外部事件影响偏中性；其二，短期流动性可能维持宽松；其三，TMT 指数盈利增速短期可能维持高位；其四，短期科技成长产业趋势可能持续向上。（2）6 月建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）

6、、通信（AI 硬件）、电新（AI 电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI 应用、游戏）、计算机（AI 应用）、有色金属、化工、创新药等；二是券商、消费等基本面可能改善和补涨的行业。风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告美债 收益率 上行 时科技 还能占 优吗？2026.5.23科技行情结束了吗？2026.5.16五月震荡偏强，中小盘成长占优 2026.5.4扩 大 有 效 投 资，股 市 可 能 继 续 偏 强2026.4.28业 绩 期 过