【万联证券】传媒行业快评报告：2026年4月游戏市场收入整体稳中有进，存量运营与增量供给双轮驱动-260529（2页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 20202626 年年 4 4 月月游戏游戏市场收入市场收入整体稳中有进整体稳中有进，存量运营与增量供给双轮存量运营与增量供给双轮驱动驱动 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2026 年 05 月 29 日 Table_Summary 行业行业事件事件：2026 年 5 月 18 日，游戏工委与伽马数据联合发布了2026 年 4 月中国游戏产业月度报告。投资要点：投资要点

2、：20262026 年年 4 4 月月国内游戏市场收入国内游戏市场收入整体保持稳中有进的态势整体保持稳中有进的态势。2026 年 4 月，国内游戏市场实际销售收入为 303.69 亿元，环比下降 3.51%，同比增长11.04%。市场收入环比小幅回落，主要受季节性因素影响：春节及 Q1 季度末消费高峰过后，用户付费意愿与厂商活动力度均出现自然回调。同比实现明显增长，主要原因在于：一是长线运营的头部产品通过版本迭代与主题活动维持稳健运营，持续激发用户付费意愿；二是次新产品进入收入释放期，双端互通产品的协同效应持续显现，共同为市场同比增长提供了多元稳定的增量支撑。从细分市场来看：从细分市场来看：（

3、1 1）客户端客户端：双端互通产品、新上线游戏以及经典产双端互通产品、新上线游戏以及经典产品共同驱动品共同驱动同比增长。同比增长。2026 年 4 月，中国客户端游戏市场实际销售收入为 68.66 亿元，同比增长 18.4%。主要原因在于双端互通产品崩坏：星穹铁道 与 三角洲行动 洛克王国：世界 等产品拉动用户付费，异环 王者荣耀世界 等新游创造新收入来源，长线运营产品 英雄联盟通过开展直播活动与上新多元皮肤推动市场规模同比扩张。（2 2）移动移动端：端：市场收入实现环比、同比双增长市场收入实现环比、同比双增长。2026 年 4 月，中国移动游戏市场实际销售收入为 224.3 亿元，环比增长

4、0.71%，同比增长 9.83%。同比增长主要由于王者荣耀三角洲行动无畏契约：源能行动等头部产品通过版本迭代驱动内容消费、主题活动激发付费意愿、IP 联动扩大用户触达与情感连接，三者协同作用。次新品洛克王国：世界在本月收入环比增量超过 4 亿元，新品异环 王者荣耀世界等也贡献直接增量，共同推动市场收入环比增长。（3 3）自研自研游戏游戏海外市场收入海外市场收入同比同比延续增长趋势延续增长趋势。2026 年 4 月，自研游戏海外市场实际销售收入为 20.32 亿美元，环比下降 5.02%，同比增长30.78%。环比方面，下降的主要原因是部分长线产品（上线时间1 年）收入出现下滑。同比持续增长主要

5、由KingshotGossip Harbor（浪漫餐厅）Last Z:Survival Shooter等多款成熟产品共同驱动。投资建议：投资建议：2026 年 4 月游戏市场收入整体保持稳中有进的态势，游戏供给端新品持续释放，长青产品稳定发力，市场潜力充足。建建议关注具备产议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。风险因素：风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数

6、据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 谷歌召开 2026 开发者大会，进入全生态整合阶段 腾讯 2026Q1 业务稳健，获批收购喜马拉雅 豆包披露付费计划，韩国 OneStore5 月起引进微信小游戏 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：17863087671 邮箱： -10%0%10%20%30%40%50%60%