【信达证券】石油加工行业大炼化周报：化工品价格跌幅小于成本端，价差有所改善-260531（25页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：化工品价格跌幅小于成本端，价差有所改善化工品价格跌幅小于成本端，价差有所改善 Table_ReportDate0 2026 年 5 月 31 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪

2、：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 5 月 29 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2617.10 元/吨，环比变化+182.83 元/吨（+7.51%）；国外重点大炼化项目价差为 1973.38 元/吨，环比变化-93.22 元/吨（-4.51%）。截至 5 月 29 日当周，布伦特原油周均价为 95.44 美元/桶，环比变化-11.95%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，市场料美伊谈判已取得进展且较为乐观，但双方仍存明显分歧，市场评估美伊能否达成协议，油价先跌后涨，整体小幅震荡。周中后期，特朗普称双方谈判正在顺利推进，有望很快达成协议，市场对双方达成协议乐观；期间美国对伊朗采取军事行动短暂

3、推升紧张情绪，不过伊朗媒体披露相关谅解备忘录非正式草案，市场对谈判落地的乐观预期进一步强化，国际油价整体明显下行。2026 年 5 月 29 日布伦特、WTI 原油价格分别为 93.71、87.36 美元/桶，较 2026 年 5 月 22日分别-9.83、-9.24 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价差明显改善，海外成品油价格价差回落。【化工板块】【化工板块】本周化工品价格跌幅明显小于成本端，价差总体走阔。聚烯烃方面，聚乙烯市场重回供大于需局面，聚丙烯货源则相对紧缺，但产品价格跌幅不及成本端，价差明显走阔。EVA 成本端支撑偏弱，叠加需求提升缓慢，产品价格价差有所下跌。纯苯、苯乙烯成本端

4、支撑偏弱，产品价格有所回落，但价差改善。丙烯腈、聚碳酸酯价格小幅下跌，价差有所改善。MMA 价格运行偏稳，价差明显走阔。【聚酯聚酯&锦纶锦纶板块】板块】聚酯方面，本周成本端支撑弱势，PX、PTA、MEG价格重心明显下移；涤纶长丝方面，本周长丝装置减产与重启并存，且另有两套装置投产出丝，总产能基数增大，但负荷提升较为缓慢，整体开工率小幅下滑，但加弹工厂及下游织机开机率延续低位运行，终端内外订单均显不足，织造企业资金承压、原料备货谨慎，多随用随采，常规坯布市场维持内卷状态，让利抛货现象仍存，但总体交易量依旧偏低，需求相对偏弱。短纤及瓶片价格继续下跌。锦纶方面，本周锦纶长丝价格小幅下跌，但价差总体改

5、善。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 5 月 29 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.66%）、恒力石化（-7.23%）、东方盛虹（-3.75%）、恒逸石化（-8.35%）、桐昆股份（-2.10%）、新凤鸣（+1.98%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-13.58%）、恒力石化（-20.27%）、东方盛虹（-7.73%）、恒逸石化（-18.83%）、桐昆股份（-8.97%）、新凤鸣（-3.63%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的

6、干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 5 月 29 日，布伦特周均原油价格涨幅为+41.41%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+12.12%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+109.64%。截至 5 月 29 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2617.10 元/吨，环比变化+182.83 元/吨（+7.51%）；国外重点大炼化项目价差为 1973.38 元/吨，环比变化