【国金证券】有色金属周报：钨价第二波蓄势、看好钼价上涨-260531（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：铜：本周 LME 铜价+0.82%到 13746.5 美元/吨，沪铜+0.12%到 10.50 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-108.63 美元/吨；截至 5 月 28 日周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加 0.1 万吨至 24.52 万吨，总库存较去年同期的 13.99 万吨增加 10.53 万吨。冶炼端，据 SMM，5.22-5.28 日 SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比下降 4.42 个百分点至 53.14%，预计下周环比回升 1.24 个百分点至 54.38%。消费端，据 SMM，本周精

2、铜杆开工率环比回落 0.92 个百分点至 61.05%，同比大幅走弱且不及预期。铜价波动左右接单节奏，下游需求随价格回调逐步回暖。铜价高位压制下游采购，叠加行业步入季节性淡季，家电需求持续偏弱，漆包线市场交投平淡，本周开机率延续低位运行。铝：铝：本周 LME 铝价+0.68%到 3681.0 美元/吨，沪铝-0.96%到 2.43 万元/吨。供应端，据 SMM 统计，5 月 28 日国内主流消费地铝棒库存降至 18.15 万吨，较上周四大幅去化 2.4 万吨，成功回落至 20 万吨关口下方。周内出库量攀升至 5.89万吨，环比增加 0.32 万吨，创阶段新高。据 SMM 数据，截至本周四，全国

3、冶金级氧化铝建成总产能 11642 万吨/年，运行总产能 8672 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌 0.71 个百分点至 74.49%。截至本周四，据 SMM 统计，氧化铝总库存环比增加 11.3 万吨，达到 688.7 万吨。从库存结构来看，电解铝厂整体原料库存保持稳定，得益于正常发运及现货成交到铝厂的持续推进，本周微增 0.3 万吨至 342.4 万吨。成本端，整体而言，国产矿供应较为充足，价格持续承压；与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约 96 天），买卖双方报价博弈持续；海运费上涨及几内亚配额政策的不确定性也给铝土矿成本带来一定的上行压力。需求端，据 SMM，本周国内铝下游

4、加工龙头企业开工率录得 64.1%，环比下降 0.3 个百分点，行业整体呈现弱修复态势，但内部结构性分化显著。本周铝箔龙头企业开工率环比小幅下滑 0.4 个百分点至 73.6%。订单结构方面，储能终端需求持续火热，5 月电池产量突破 80GWh，头部企业订单已排至三季度后，为电池箔提供强力支撑。金：金：本周 COMEX 金价+1.32%至 4569.9 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 0.09 个百分点至 2.07%。SPDR 黄金持仓减少 0.28 吨至 1032.57 吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）当地时间 27 日，伊朗最高领袖外事顾问韦拉

5、亚提在社交媒体上发文表示，伊朗的红线十分明确，“文件和签字不再是保障，协议存续的现实保障是霍尔木兹海峡”。（2）巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）28 日发表声明说，由于以方不断加大在加沙地带的军事行动，加沙地带第一阶段停火协议正“面临崩溃”。（3）伊朗最高领袖穆杰塔巴哈梅内伊 28 日在一份声明中说，美国和以色列对伊朗发动战争、施加经济压力、进行宣传攻势和政治围困，旨在“制造分裂、瓦解伊朗，以弥补军事上的失败，并使国家屈服”。稀土：稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 1.50%。4 月钕铁硼出口量同比+94.79%，出口状况良好；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠

6、加供改持续推进，稀土供需共振可期。钨：钨：本周钨价环比上涨 4.02%；据中钨在线，市场开始出现试探性报涨行为，产业链各环节稳价意愿增强。锡：锡：本周锡价环比上涨 0.64%。科技行情外溢带动锡价走强。钼：钼：钼精矿本周价格为 4980 元/吨，环比下降 3.30%。近期为良性回调，钼价有望受益高端制造和能化需求共振。锂：锂：本周 SMM 碳酸锂均价-3.3%至 17.75 万元/吨，氢氧化锂均价-3.3%至 16.56 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量 2.55 万吨，环比-0.03 万吨。钴钴：本周长江金属钴价-0.7%至 42.40 万元/吨，钴中间品 CIF 价-0.4%