【华源证券】大能源行业2026年第21周周报：1-4月电力装机数据分析4月天然气供需跟踪-260531（12页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告公用事业公用事业行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S邓思平SAC：S联系人联系人秦雨茁豆鹏超板块表现：板块表现：1 1-4-4 月电力装机数据分析月电力装机数据分析 4 4 月天然气供需跟踪月天然气供需跟踪大能源行业 2026 年第 21 周周报（20260531）投资要点：投资要点：电力：电力：1-41-4 月光伏新增装机月光伏新增装机同比同比回落回落 火风新增正增长火风新增正增长国

2、家能源局于近日发布 1-4 月全国电力工业统计数据：截至截至 4 4 月底，全国累计发电装机容月底，全国累计发电装机容量量39.8539.85 亿千瓦亿千瓦，同比增长同比增长 14.2%14.2%。其中，太阳能发电装机容量 12.52 亿千瓦，同比增长 26.2%；风电装机容量 6.61 亿千瓦，同比增长 22.0%。新增装机看，2026 年 1-4 月全国新增装机106.24GW，同比下降 24.4%；全国太阳能新增装机 50.91GW，同比下降 51.5%；全国风电新增装机 21.26GW，同比增长 6.5%。全国火电新增装机 28.00GW，同比增长 115.7%；核电新增装机 3.62

3、GW，去年同期无新增装机；水电新增装机 2.45GW，同比下降 7.5%。具体而言：前具体而言：前 4 4 月光伏新增装机同比减半，抢装效应消退后装机回归常态。月光伏新增装机同比减半，抢装效应消退后装机回归常态。1-4 月光伏新增装机大幅下滑或系 2025 年同期抢装高基数影响。预计全年新增装机较 2025 年有一定回落，但仍将保持较高绝对规模，重点关注下半年大基地项目投产进度。风电装机平稳增长，前风电装机平稳增长，前 4 4月新增同比小幅提升。月新增同比小幅提升。月度装机看，2026 年 1-2 月净增 10.65GW（同比+16.5%），3 月净增 4.57GW（同比-17.6%），4 月

4、净增 5.39GW（同比-7.4%），整体装机节奏健康。海上风电持续推进叠加陆上大基地项目陆续投产，全年风电新增装机有望保持增长态势。火电装机火电装机大幅增长，部分或为去年延期项目。大幅增长，部分或为去年延期项目。投资分析意见投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（龙源电力（H H）、大唐新能源、中广核新能源、）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际（华润电力、华能国际（H H）、国电电力、）、国电电力、中国电力中国电力等；3）水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；4）

5、绿醇公司：推荐嘉泽新能嘉泽新能、关注电投绿能电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份韶能股份、新筑股份新筑股份、涪陵电力涪陵电力；关注豫豫能控股能控股、金开新能金开新能、甘肃能源甘肃能源、协鑫能科协鑫能科、晶科科技晶科科技。6）资产整合方向：建议关注电投水电电投水电、电投产融、黔源电力电投产融、黔源电力等。天然气：天然气：4 4 月月同比同比天然气产量微增进口量下降天然气产量微增进口量下降 需求需求同比同比持续偏弱持续偏弱20262026 年年 4 4 月我国天然气产量月我国天然气产量同比同比增速环比放缓，进口量增速环比放缓，进口量同比同比降幅环比扩大。降幅环比扩大。2026 年 4 月我国规上

6、工业天然气产量同比增长 1.9%，增速比 3 月份放缓 1.1 个百分点，伴随我国天然气增储上产持续推进，我国天然气生产平稳增长，占供应总量比重持续提升，对外依存度或持续降低。2026 年 4 月我国天然气进口量同比减少 12.9%，降幅比 3 月扩大 2.3 个百分点，其中管道气进口量同比减少 3.1%、LNG 进口量同比减少 22.9%，我们分析或受霍尔木兹海峡封闭LNG 进口来源减少、地缘冲突推升国际油气价格、国内需求偏弱等因素影响。20262026 年年 4 4 月我国天然气表观消费量降幅较月我国天然气表观消费量降幅较 3 3 月有所收窄，消费结构分化。月有所收窄，消费结构分化。202