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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20262026年年0505月月2828日日被低估的被低估的CPU与爆发的与爆发的Agent时代时代：全球服务器全球服务器CPUCPU市场规模测算和趋势分析市场规模测算和趋势分析行业研究行业研究 海外市场专题海外市场专题 互联网互联网 互联网互联网投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张伦可证券分析师：刘子谭0755-S0980525060001S0980521120004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要 需求端：需求端：AI AgentAI Agent驱动驱动CPUCPU范式转

2、移，范式转移，从配套配角到核心主力，配比、需求、价格、产业格局全面重构。根据GPU出货、柜内柜外划分、各场景CPU厂商份额和ASP假设（下同），测算测算20302030年全球服务器年全球服务器CPUCPU市场将突破市场将突破20002000亿美元。亿美元。英伟达、谷歌、Intel等巨头均确认配比趋势，英伟达VeraCPU RubinGPU采用1:2配比，谷歌TPUV8与CPU为1:2，Intel CEO预判未来将走向1:1均衡，甚至可达4:1。收入端：收入端：AI服务器CPU市场呈现量价齐升的高景气特征。测算测算20302030年全球服务器年全球服务器CPUCPU总出货量达总出货量达67006

3、700万颗，较万颗，较20252025年增长年增长3 3倍；市场规模从倍；市场规模从20252025年年312312亿美元增至亿美元增至20702070亿美元，年复合增长率亿美元，年复合增长率46%46%。AI服务器CPU需求由柜内配套+柜外扩容双轮拉动，测算总测算总CPU:GPUCPU:GPU配比从配比从20262026年年1:31:3升至升至20302030年年0.93:10.93:1，接近1:1均衡。格局端：格局端：全球服务器CPU市场从Intel、AMD X86双雄争霸，转向X86阵营守成、ARM阵营快速崛起的三足鼎立格局，架构差异决定场景适配边界。测测算算20302030年年Inte

4、lIntel份额份额39%39%、AMD 21%AMD 21%、ARM ARM 从从20252025年的年的11%11%提升至提升至27%27%。X86：采用封闭授权模式，生态兼容性强、企业客户基础深厚，适配柜外扩容与传统服务器场景；ARM：采用开放IP授权模式，支持深度定制，低功耗、高能效，成为英伟达、谷歌、亚马逊等云厂商柜内AI算力的首选。两生态场景分化明确，柜内柜内AIAI训练训练/推理以推理以ARMARM为主流，柜外扩容场景依托为主流，柜外扩容场景依托X86X86生态兼容性，由生态兼容性，由IntelIntel、AMDAMD占据主导占据主导。行业并非ARM线性替代X86，巨头间生态合作

5、重塑格局，形成双架构共存的稳定生态。供给端供给端:四大核心CPU厂商依托不同商业模式，释放差异化业绩弹性。IntelIntel：服务器CPU稳居行业龙头，IDMIDM（自研自产）模式下产能优势与经营杠杆明显。（自研自产）模式下产能优势与经营杠杆明显。当前市场份额触底企稳，产品逐步高端化转型。英特尔并英特尔并未效仿未效仿AMD“CPU+GPU”AMD“CPU+GPU”协同出货的模式，也因此与各大自研芯片厂商形成错位竞争、合作自研协同出货的模式，也因此与各大自研芯片厂商形成错位竞争、合作自研CPUCPU芯片。代工业务（芯片。代工业务（IFSIFS）成为第二增长曲线。成为第二增长曲线。AMDAMD：

6、四家同业厂商中四家同业厂商中AIAI业务（服务器业务（服务器CPU+AI GPUCPU+AI GPU）暴露度最高，业绩弹性明显，测算其数据中心暴露度最高，业绩弹性明显，测算其数据中心GPUGPU未来五年收入未来五年收入CAGRCAGR可达可达52%52%。C CPU+GPUPU+GPU软硬软硬件深度协同，产品生态布局完善。可能存在产能限制。件深度协同，产品生态布局完善。可能存在产能限制。ARMARM：受益与：受益与ARMARM生态规模快速扩张，生态规模快速扩张，轻资产轻资产版税与授权双轮驱动增长。版税与授权双轮驱动增长。自研CPU开辟新增量，产能成为短期约束。依赖消费电子周期，目前AI业务权重