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1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 高端化高端化&国际化并举，国际化并举，关注关注强阿尔法趋势强阿尔法趋势走向走向 吉利汽车吉利汽车（00175）证券研究报告 汽车/公司深度研究报告/2026.05.26 投资评级投资评级:买入买入（维持）（维持）核心观点核心观点 基本数据基本数据 2026-05-22 收盘价（港元）19.45 流通股本（亿股）108.47 每股净资产（元）8.71 总股本（亿股）108.47 最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 分析师分析师 赵品钧 SAC 证书编号：S0160526010001

2、相关报告相关报告 1.业绩符合预期，强阿尔法趋势高度确定 2026-03-23 2.收入同比高增长，市占率突破 10%2025-08-15 3.6 月销量同比增长 42%，上调全年销量目标 2025-07-02 公司过去逻辑主要依赖中低端新能源市场转型公司过去逻辑主要依赖中低端新能源市场转型：公司核心依赖吉利银河品牌通过低成本路线形成爆款，并在 24-25 年实现了销量和盈利的高增长，但中低端市场受贝塔影响明显、盈利能力差、竞争较为激烈。因此公司被认为处于竞争劣势，导致公司股价长期被压制。但在 2026 年，公司基本逻辑在高端化和国际化的加持下已经开始出现根本性转变。高端市场崛起，高端市场崛起

3、，具备具备想象空间想象空间：极氪 9X 大获成功，对提升极氪盈利结构和品牌力大有意义，其中：1）爆款概率提升：高端车的成功对极氪品牌力大有裨益，已经基本脱离此前 001 的负面舆论影响，提升爆款可能；2）想象空间大：目前极氪新能源车矩阵并不完善，具有较大的想象空间。综上所述，公司高端产品打造能力强，爆款概率高，存在一定超预期可能。公司出海开始起势公司出海开始起势，新能源出口拉动公司出，新能源出口拉动公司出海海重回上行周期重回上行周期。公司此前出海策略保守，以燃油车和俄罗斯市场为主，导致 25H1 公司出海承压。25 年H2 开始公司出海重新走强，事实上来自于出口策略转换至激进，尤其新能源出海进

4、入多个市场同时推进的阶段，拉动公司出海重回上行周期。出海的持续强势是本轮吉利汽车的行情来源。国内市场整体处于防守态势，但公司依旧拥有较好的能力国内市场整体处于防守态势，但公司依旧拥有较好的能力。公司电车主业虽然 25 年强新车周期已经过去，整体处于防守状态，但 2026 年事实上也仍处新车周期，公司产品依旧是有竞争力的；且燃油车产品力强、有 HEV 新技术发布。内销板块虽然有一定压力，但在市场中已是佼佼者。投资投资建议：建议：公司主业经营稳健、高端市场强势、海外开启新周期，强阿尔法属性明显，持续看好。我们预计公司 26/27/28 年盈利分别为 214.8/256.7/302.2亿元，对应当前

5、 PE 为 8.53/7.14/6.06 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，汽车与电动车产销量不及预期，地缘政治风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种币种(人民币人民币)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万）240,194 345,232 445,934 514,928 571,515 收入增长率（%）19.17 18.24 20.51 21.54 22.22 归母净利润（百万）16,632 16,852 21,479 25,668 30,224 净利润增长率（%）213.32 1.32 27.45 1

6、9.50 17.75 EPS（元）1.64 1.67 1.98 2.37 2.79 PE 7.86 9.33 8.53 7.14 6.06 ROE（%）19.17 18.24 20.51 21.54 22.22 PB 1.50 1.84 1.75 1.54 1.35 数据来源：Wind，财通证券研究所（以 2026 年 05 月 22 日收盘价计算）-16%-5%6%17%28%39%吉利汽车恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 吉利过去的发展逻辑：吉利银河从失利到成功，低成本路线下实现了低端市场的快速崛起吉利过去