【东方证券】白电行业动态追踪：白电内销高基数下短期承压，出口品类趋势分化-260528（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|动态跟踪 白电内销出货短期承压，头部企业份额集中。白电内销出货短期承压，头部企业份额集中。根据产业在线数据，4 月空调行业内销 1185.4 万台，同比-7.1%；洗衣机内销 395.1 万台，同比-6.0%；3 月冰箱内销360.3 万台，同比-4.8%。白电内销短期承压主要受高基数下国补退坡、渠道铺货透支前置需求的影响。品牌层面，空调行业美的、格力内销规模领跑行业，4 月美的内销 355 万台，同比-2.7%，市占率达 29.9%

2、；格力内销 305 万台，同比-1.6%，市占率达 25.7%；海尔、奥克斯、TCL、海信等内销均同比小幅下滑，受到需求疲软的冲击。洗衣机方面，海尔内销 181 万台，同比-0.5%；美的内销 106 万台，同比-0.5%。3 月冰箱方面，海尔内销 142 万台，同比+8.4%；美的内销 68 万台，同比+17.2%。我们认为，短期在高基数效应和补贴退坡背景下短期需求承压，但全年预计前低后高节奏，后续叠加厄尔尼诺终端动销旺盛有望加速去库。白电出口品类分化，洗衣机增长延续，空调白电出口品类分化，洗衣机增长延续，空调及及冰箱下滑。冰箱下滑。根据产业在线数据，4 月空调国内出口 864.1 万台，同

3、比-12.0%；4 月洗衣机出口 475.3 万台，同比+14.2%；3 月冰箱出口 460.7 万台，同比-3.2%。空调外销规模主要受东南亚产能分流、成本与关税等因素影响。品牌层面，美的空调 4 月出口 255 万台，同比-10.5%；TCL 出口 152 万台，同比-5.0%；海尔出口 67 万台，逆势+6.3%。洗衣机方面，海尔、美的分别出口 88.5 万台、80.7 万台，同比+1.6%/+7.9%，领跑优势持续巩固。3 月美的、海信冰箱分别出口 89 万台、84.7 万台，同比+5.0%/+7.9%，稳步抬升。我们认为，白电各品类出海表现呈现显著差异，全球产能布局对出口业务的稳定性

4、起到关键作用。空调库存高企去库存在压力，龙头库存管控优势凸显。空调库存高企去库存在压力，龙头库存管控优势凸显。根据产业在线数据，3 月空调行业渠道库存总量为 5459.8 万台，同比+12.9%，环比+15.4%，当前库存处于历史较高水位。品牌层面，格力、美的渠道库存规模居高，分别为 1353.6/1042.8 万台，同比-4.6%/+18.3%，海尔渠道库存为 670.3 万台，同比+39.5%。行业库存高企，头部品牌均收缩排产，5 月内销排产较前期规划下调超 100 万台，从而加速渠道去库存。我们认为，后续空调行业将延续控产去库节奏，龙头企业管控能力相对突出。白电内销高基数下短期承压，出口

5、品类趋势分化，预计全年节奏前低后高。相关标的：海尔智家(600690，未评级)风险提示风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、关税反复扰动、原材料成本波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 05 月 28 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 021-63326320 行业整合加速，多场景应用延伸：投影行业动态追踪 2026-05-27 四月热泵出口提速，海外市场持续增长：热泵行业动态追踪 2026-05-27 外资品牌加速退场，AI互

6、联与RGB背光重塑黑电格局：黑电行业月度热点追踪 2026-05-26 白电内销高基数下短期承压，出口品类趋势分化 白电行业动态追踪 看好（维持）家电行业动态跟踪 白电内销高基数下短期承压，出口品类趋势分化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；