【东方证券】电子行业动态跟踪：Agent推理时代，交换芯片持续通胀-260528（9页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业 行业研究|动态跟踪 Scale In+Scale Up+存储，存储，三轮驱动三轮驱动 PCIe Switch 需求增长需求增长。部分投资者认为，PCIe Switch 的作用在于扩展 PCIe 端口数量，场景仅限于 8 卡/16 卡 AI 服务器，而我们认为 PCIe Switch 除了服务器内部 Scale In 互联外，还能用于支持多种 GPU Scale Up 拓扑、CXL 拓展等，未来有望广泛应用 GPU 超节点服务器、CPU 通算超节

2、点以及 CXL 存储扩展、边缘计算等 AI Infra 基础设施当中。伴随 AI 大模型逐步进入 Agent 推理应用阶段，CPU 承担大量的数据前处理和 KV Cache 存储任务，不但可通过 PCIe Switch 互联 CPU 与 GPU，而且还可通过支持 CXL 协议的 PCIe Switch进行内存扩展，提升集群的推理性能。Scale In+Scale Up+存储，三轮共同驱动PCIe Switch 需求加速增长。PCIe Switch 是数据中心网络的是数据中心网络的“交通枢纽交通枢纽”，广泛应用于，广泛应用于 HPC、超节点服务器、存、超节点服务器、存储等领域。储等领域。PCIe

3、 Switch 高速交换芯片是一种基于 PCIe 协议实现设备拓展以及设备间高速数据传输的核心硬件，作为 PCIe 总线的核心交换组件，它在系统中承担数据路由、带宽分配和多设备互联的重要角色。其核心功能是通过多端口架构实现高效通信，并支持复杂的拓扑结构（如树状、星形或多级连接），大幅提升系统的灵活性和可扩展性。其广泛应用于传统服务器/HPC、AI 服务器、存储、车载等领域，以阿里磐久超节点服务器为例，单个 Compute tray 内配备 2 颗 PCIe Switch，再通过PCIe Switch 连接 GPU、NIC 网卡等组件。国产芯片逐步商用落地，高端国产芯片逐步商用落地，高端 PCI

4、e Switch 替代空间广阔。替代空间广阔。高端 PCIe 交换芯片领域主要被博通等美国厂家高度垄断，据DigiKey、ShengyuIC信息，单颗高端Switch 芯片单价可达上千美元（如博通 PEX89000 系列），货期约为 50 周或者处于受限供货状态，随着国产芯片陆续商用落地，有望逐步打破海外厂商垄断格局，国产替代空间广阔。国内数渡科技（万通发展旗下子公司）已推出 PCIe 5.0 交换芯片，具有48lane、104lane、144lane 规格，支持灵活 Fabric 组网、国密算法等；澜起科技在PCIe/CXL互连领域，已实现 PCIe Retimer和 CXL MXC两款产品

5、量产，并持续推进PCIe Switch 芯片的研发，进一步完善产品矩阵。投资建议：PCIe Switch 除了服务器内部 Scale In 互联外，还能用于支持多种 GPU Scale Up 拓扑结构，未来有望广泛应用 GPU 超节点服务器、CPU 通算超节点以及 CXL 存储扩展、边缘计算等 AI Infra 基础设施当中，随着国产芯片陆续商用落地，有望逐步打破海外厂商垄断格局，国产替代空间广阔。相关标的：交换芯片相关厂商万通发展(600246，未评级)、盛科通信-U(688702，未评级)、澜起科技(688008，买入)、裕太微-U(688515，未评级)等。风险提示风险提示 AI 发展不

6、及预期，行业竞争加剧风险，地缘政治风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2026 年 05 月 28 日 薛宏伟 执业证书编号：S0860524110001 021-63326320 蒯剑 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 021-63326320 雷星宇 执业证书编号：S0860526040001 021-63326320 李晋杰 执业证书编号：S0860125070012 021-63326320 国产算力加速启航 2026-05-25 玻璃基板性能优异，先进封装、存储等下游打开应用空间 2026-05-