【东方证券】热泵行业动态追踪：四月热泵出口提速，海外市场持续增长-260527（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|动态跟踪 4 月热泵出口月热泵出口显著放量显著放量，增速环比提升。，增速环比提升。根据海关总署数据，2026 年 4 月我国热泵相关产品及零部件出口金额为 3.04 亿美元，同比增长 39%，较 3 月增速提升 31 个百分点；2026 年 1-4 月累计出口金额为 10.80 亿美元，同比增长 29%。其中，整机出口金额为 0.89 亿美元，同比增长 16%。截至 4 月，热泵出口已连续 2 年保持同比增长，且 4 月增速较 3 月

2、的 8%大幅跃升，显示全球需求进入旺季后的强劲复苏态势。对对欧盟欧盟出口出口增速持续增速持续上行上行，北美，北美、非洲非洲保持稳健保持稳健增长。增长。根据海关总署数据，2026 年4 月对欧盟热泵出口占全球出口金额的 45.6%，较上月回落 2 个百分点；4 月对欧盟27 国出口金额达 1.39 亿美元，同比增长 77.9%，2026 年 1-4 月累计出口金额 4.87亿美元，同比增长 60.4%。分国别看，荷兰、意大利、西班牙、法国、德国为前五大出口市场，4 月出口金额同比分别增长 137.0%、27.5%、105.5%、55.5%、129.1%，前五大市场合计占欧盟 27 国整体的 67

3、.6%，其中荷兰、西班牙及德国实现翻倍以上增长，头部效应明显。对比 2025 年欧洲市场“止跌企稳”的修复态势，2026 年欧洲已明确进入复苏通道，在政策补贴延续与能源价格回升双重驱动下，终端需求持续释放，欧洲仍是全球热泵出口核心、最确定的增长极。北美市场（美加墨）同步呈现边际改善迹象，4 月出口金额 0.38 亿美元，同比增长 51.5%，市场占比 12.4%，较上月提升 3.3 个百分点；分国别观察，美国以 0.27 亿美元位列出口规模第一，同比增长 69.6%；加拿大与墨西哥则分别同比增长 59.0%、0.3%。非洲市场 4 月出口金额 0.02 亿美元，同比增长 94.4%，3 月出口

4、金额 0.01 亿美元，同比增长 39.6%，4 月较 3 月同比增长 54.8 个百分点，回升明显。欧欧盟盟清洁能源计划加码，热泵清洁能源计划加码，热泵替代替代经济性经济性突出突出。4 月 22 日，欧盟发布加速向本土清洁能源的转型计划，其中目标在 2030 年前将热泵年销售量提高到 400 万台，加速欧洲电气化和清洁能源转型。根据欧盟官方统计，从燃气锅炉切换到热泵可以使家庭取暖费用减少 20%-60%，尤其在荷兰电费平均比煤气贵 1.5 倍，切换为热泵可以减少高达 80%。根据 CONCITO 数据，如果改用热泵和电动汽车，法国家庭每年可节省 3079 欧元，西班牙、德国和意大利分别可节省

5、 2000、1950 和 1780 欧元。伴随欧洲气价由年初 28 欧/MWh 的上升至 46 欧/MWh，居民部门正逐步转向清洁能源，叠加政府定向补贴持续缩短回本周期，热泵经济性愈发凸显，政策红利将持续为出口增长提供底层支撑。投资建议：投资建议：中东冲突升级导致欧洲能源价格中枢抬升，叠加欧洲长期能源战略转型考虑，官方持续补贴经济性突出的热泵冷暖设备，相关出口链标的迎来战略发展期。主线一：中国热泵整机出口多为代工，自主品牌出口较为稀缺，欧洲热泵渗透率加速期主线一：中国热泵整机出口多为代工，自主品牌出口较为稀缺，欧洲热泵渗透率加速期有望迎来估值抬升。有望迎来估值抬升。相关标的：日出东方(6033

6、66，未评级)、海尔智家(600690，未评级)。主线二：热泵上游涉及压缩机、电机和金属加工业务，相关配件订单弹性预计较大。主线二：热泵上游涉及压缩机、电机和金属加工业务，相关配件订单弹性预计较大。相关标的：儒竞科技(301525，未评级)、海立股份(600619，未评级)、英华特(301272，未评级)、华翔股份(603112，未评级)。风险提示风险提示 欧洲能源价格短期快速回落风险、欧洲热泵补贴缩减风险、关税扰动风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 05 月 27 日 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 021-6