锂行业专题：需求影响接近尾声锂价迎来阶段性反弹-230516（19页）.pdf

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1、 锂行业专题：需求影响接近尾声，锂价迎来阶段性反弹 Table_Industry 行业专题报告 Table_ReportTime2023 年 5 月 16 日 娄永刚 金属&新材料行业首席分析师 S1500520010002 010-83326716 Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业专题报告 Table_StockAndRank 有色金属有色金属 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 娄永刚 金属&新材料行业首席分析师 执业编号：S1500

2、520010002 联系电话：010-83326716 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 锂行业专题：需求影响接近尾声，锂价迎来阶段性锂行业专题：需求影响接近尾声，锂价迎来阶段性反弹反弹 2023 年 5 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本轮锂价行情受多重因素影响本轮锂价行情受多重因素影响。本轮锂价（以电池级碳酸锂为例）从2022年11月中旬达到历史性高点的59.2万元/吨后，开启下跌行情，下跌过程中并没有遇到明显的支撑；至 2023

3、 年 4 月中旬首次跌破 20万元/吨（为 19.2 万元/吨），较高点时跌幅达 67.5%；截至 2023 年4 月 22 日，锂价达到本轮行情最低点，为 17.3 万元/吨。我们认为，本轮锂价的快速下跌主要受到以下几重因素的影响：（1）锂价高企导致下游正极材料成本急剧攀升，导致需求不及预期；（2）下游去库存导致原材料采购周期拉长；（3）补贴退坡进一步加剧了下游新能源汽车需求疲软，进而导致上游锂盐需求不足；（4）下游需求不振，导致产业链库存上移。锂价恢复锂价恢复的的关键在于市场信心的重塑关键在于市场信心的重塑。目前锂价止跌企稳以及行情是否可持续成为市场关注的焦点，我们认为锂价恢复的关键在于市

4、场信心的重塑。这建立在对产业链需求端的恢复、库存量的变化、供给端的释放进度以及成本测算等指标的充分认知程度上，进而才能有效把握未来锂价的走势。锂盐减产，项目延迟，供给端的影响正在锂盐减产，项目延迟，供给端的影响正在减弱减弱。由于锂价大幅下跌导致市面上依靠锂云母、锂渣等提取碳酸锂的中小企业出现亏损倒闭的情况，这部分高成本提锂产能的退出将实现行业的有效出清；此外，锂价下行，致使回收市场出现收缩态势，部分外采锂辉石精矿与锂云母精矿的锂盐企业出现亏损。因此，在供应端尚未实现大规模产能释放的前提下，锂价受益于供给端的收缩而出现企稳行情。锂矿与锂盐价格锂矿与锂盐价格出现出现倒挂，倒挂，国内与国际市场出现割

5、裂。国内与国际市场出现割裂。根据百川资讯数据，截至 2023 年 5 月 12 日，外采锂精矿成本为 3850 美元/吨，折合碳酸锂成本约为 32.0 万元/吨。而当日电池级碳酸锂售价为 25.0 万元/吨，即进口海外锂精矿做成碳酸锂在国内销售，每吨将亏损 7.0 万元。因此，在锂盐价格下行周期中，国内锂盐价格与外采海外锂精矿价格出现“倒挂”，盈利空间已迅速收窄甚至出现亏损。根据智利海关数据，2023 年 3 月，智利碳酸锂出口均价 4.73 万美元/吨，氢氧化锂出口均价 5.61 万美元/吨。若仅考虑 1 个半月的物流周期，则智利碳酸锂的发货交付在 4 月下旬，智利碳酸锂出口均价折合人民币约

6、为32.7 万元/吨，远高于当时国内碳酸锂现货市场价格，国内外价差达到 15 万元/吨。锂价企稳，锂矿板块进入配置区间锂价企稳，锂矿板块进入配置区间。按照 Wind 一致预测，锂矿板块平均已回调至9.05倍PE，处于相对较低水平（2020年至今），已具备估值性价比。我们依然坚定看好新能源汽车以及新增储能电池装机带动锂需求增长，相比 2022年锂需求的高速增长，我们预计 2023年锂需求增速有所减缓，但是仍然保持较高增速。供给端的收缩、成本4WkZ1WlXeXBVjWZYmUcV9PdN6MoMnNpNmPeRqQtOfQqRqP6MqRpPuOmQpNNZrNrR 请阅读最后一页免责声明及信息