建筑材料行业投资策略周报：重视上游材料投资机会消费建材底部窗口已临-260524（27页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2727 Table_Page 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 Table_Title建筑材料行业建筑材料行业 重重视视上上游游材材料料投资投资机机会会，消消费费建材建材底底部部窗窗口口已已临临 核心观核心观点点：mSAP 迎来从手机 SLP 向光模块、存储模组及 CoWoP 等多元场景拓展的 HDI 时刻。400G、800G 模块用 M6 板，而 1.6T 模块或以 M7M8板为主，三大主要材料包括 LDK 布、载体箔与类 BT 树脂。建议重视LDK 布和 T 布、载体箔、树脂环节的量价齐升。此外重视电镀药水、感光干膜、铜粉等材料

2、环节。AI 也让 PCB 产业竞争逻辑转向性能导向，大型 HDI 与高层数板需求快速攀升，GPU 与 ASIC 所需的先进基板同样供不应求，产业结构将朝少数具技术、良率与资本支出能力的高阶供应商集中。京东方与康宁围绕玻璃基板、光互连相关应用等领域开展合作，玻璃基板商业化节奏加速。二手房延续复苏态势，一线城市房价回暖，建议重视后续二手房带动的消费建材需求复苏，以及估值/情绪/基本面打造的三重底。消费建材：消费建材：盈利能力有盈利能力有望望修复，修复，关注龙头阿尔法关注龙头阿尔法机机会。会。二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，将带来板块收入增长弹性；在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点

3、、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚杻五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。水泥：水泥：本周全国水泥市本周全国水泥市场价场价格环比格环比上涨上涨0.1%。据数字水泥网，截至2026年 5 月 22 日，全国水泥含税终端均价 322 元/吨，环比+0.33 元/吨，同比-48.67 元/吨；全国水泥出货率 39.07%，环比-8.07pct，同比 -7.33pct。随着部分区域水泥价格回调至底部区间，预计后期价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区

4、域，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、中国建材、华润建材科技、塔牌集团。玻璃：玻璃：浮法玻璃浮法玻璃价格价格偏弱偏弱稳定稳定；光伏玻璃光伏玻璃成交成交一般一般。据卓创资讯，截至2026 年 5 月 21 日，国内浮法玻璃均价 1144 元/吨，环比-0.6%，同比-10.2%。库存天数 37.64 天，较上期减少 0.48 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 8.0-8.5 元/平方米，环比下降 2.37%。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻 A、山东药玻。玻纤玻纤/碳基复材：碳基复材：粗纱市场粗纱市场报价稳定，报

5、价稳定，电子纱价电子纱价格高格高位暂稳位暂稳。据卓创资讯，截至 2026 年 5 月 21 日，国内 2400tex 缠绕直接纱主流成交价格3600-3900 元/吨不等，均价较上一周环比持平，同比上涨 2.13%；电子纱 G75 主流报价 12500-13000 元/吨不等，均价较上一周环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，电子布高景气持续，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、长海股份等。风险提示：风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。行行业评业评级级 持有持有 前次评级 持有 报告日期 2026-05

6、-24 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No.BMB592 021-38003688 分分析师：析师：张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 分分析师：析师：陈琳云 SAC 执证号：S0260526010002 021-38003622 请注意，张乾,陈琳云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport相关研究：相关研究：建筑材料行业:MSAP 系列：材料卡位黄金期，两条主线看材料机遇 2026-05-21 联系人：张蒙幻 联