公用事业行业月度跟踪：供需格局持续改善电价面临周期拐点-260524（31页）.pdf

1、供需格局持续改善，电价面临周期拐点核心观点：一、电量：1-4月用电量同比+5.4%，发电量同比+3.3%（一）2026年1-4月全社会用电量同比+5.4%，三产star.城乡用电占比34%2026年1-4月全社会用电量同比+5.4%，三产及城乡居民的用电量占比提升。根据国家能源局数据，2026年1-4月全社会用电量达3.33万亿千瓦时，同比增长5.4%（去年同期为3.1%），其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+5.8%/+4.9%/+8.3%/+3.9%，其中三产+城乡居民用电量占比进一步提升至34.0%。(divcenter)图1：2026年1-4月全社会用电量同比+5.4%(/divc

2、enter)1-4月三产和城乡居民用电量同比+8.3%、+3.9%，拉动整体用电量增长。分产业具体来看，2026年1-4月一产、二产、三产、城乡居民用电量分别为449、21569、6351、4976亿千瓦时，同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。从23-26年CAGR来看：4月二产为+5.1%，3月为+3.8%，整体增速有所上升，从细分制造业来看，主要系公用事业、电子设备制造业、电气机械制造业等行业拉动；4月三产为+14.6%，2026年2月、3月分别为+13.9%、+14.9%，仍然为占比较大的批发零售业增速较高影响；城乡居民近3月CAGR分别为+4.4%、+5.2%、+5.2

3、%，预计主要为气温变化影响。（二）3月公用事业供应业高贡献，非金属矿物制品业贡献度较低2026年3月公用事业、电子设备制造业、电气机械制造业用电量贡献度高。根据Wind披露的细分二产行业用电量最新数据进行分析，第二产业细分前12大行业中剔除电力、燃气及水的生产和供应业外，2026年3月同比增速为1.15%（12月同口径为3.91%）；2026年3月电气机械和器材制造业用电量同比增长10.5%，电子设备制造业同比增长10.5%、石油等燃料加工业同比增长8.20%。用电量增量的占比数据-用电量结构的占比数据可以更好的衡量贡献情况，2026年3月数据显示，二产增速贡献度前三名分别为公用事业供应业、电

4、子设备制造业、电气机械和器材制造业，分别为26.61%、14.55%、10.44%；而非金属矿物制品业、建筑业、黑色金属冶炼及压延加工业用电量贡献偏弱，分别为-50.18%、-10.69%、-.7.90%。三产增速较好主要系批发和零售业及占比较大的信息传输、软件和信息技术服务业增速较高。根据Wind披露的细分三产行业用电量最新数据进行分析，2026年3月合计用电量同比增长8.56%（三产披露同比增长7.90%），披露的细分行业电量占三产比例为96%，细分加总与总口径存在差异。同样使用用电量增量的占比数据-用电量结构的占比数据衡量贡献情况，批发和零售业与信息技术服务业贡献度分别达18.85%和1

5、0.91%，其中信息传输、软件和信息技术服务业3月同比高增18.31%，预计与数据中心及新质生产力拉动相关。（三）2026M1-4规上发电量同比增长3.3%，火电发电量同比增长3.6%2026年1-4月全国发电量同比+3.3%、火电发电量同比+3.6%，水电发电量同比+9.9%。根据国家能源局数据，1-4月我国累计发电量达3.12万亿千瓦时（规上口径，下同），同比增长3.3%，其中火、水、风、光、核发电量同比增速分别为+3.6%、+9.9%、-3.5%、+9.8%、-4.8%。分电源来看，1-4月水电发电量达3303亿千瓦时（同比+9.9%），同期火电发电量为2.05万亿千瓦时（同比+3.6%

6、）。1-4月光伏发电量同比+9.8%，风电、核电发电量分别增长-3.5%、-4.8%。1-4月光伏发电量达2044.50亿千瓦时（同比+9.8%）。1-4月风电发电量达3833.50亿千瓦时（同比-3.5%），核电发电量为1508.80亿千瓦时（同比-4.8%）。总体来看，2026年1-4月光伏发电量有所上升，风电、核电发电量累计增速相较23-25年均值有所下降。二、装机：风光装机新增57.2GW，火电占比降至39%（一）2026年3月新增风光装机57.2GW，3月末火电装机占比降至39%截至2026年3月全国发电设备装机达3965GW，其中火电装机占比下降至39%。伴随新能源发电的不断发展，