【上海证券】计算机行业周报：算力网+Token套餐，AI“水电化”时代拉开帷幕-260525（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业周报行业周报算力网算力网+Token 套餐，套餐，AI水电化水电化时代拉时代拉开帷幕开帷幕计算机行业周报（计算机行业周报（2026.5.182026.5.22）Table_Rating增持（维持）增持（维持）able_SummaryTable_Summary市场回顾市场回顾过去一周（5.18-5.22）上证综指下跌 0.54%，创业板指上涨 0.24%，沪深 300 指数下跌 0.30%，计算机（申万）指数下跌 0.96%，跑输上证综指 0.41 个百分点，跑输创业板指 1.20 个百分点，跑输沪深 300指数 0.66 个百分点，位列全行业第 9 名。周观点周观点

2、大厂资本开支加码，算力军备竞赛仍在持续。大厂资本开支加码，算力军备竞赛仍在持续。根据科创板日报微信公众号，在 AI 需求强劲预期下，大厂们持续上调资本开支，腾讯、阿里均上调资本开支预期，字节跳动今年计划资本支出将超过 2000 亿元人民币，较此前的初步计划增加了 25%。阿里巴巴 CEO 吴泳铭表示，阿里大量投入 AI 数据中心的投资回报非常确定，目前 AI 发展的趋势更像制造业，要获得更多收入必须去建两个核心工厂：AI 的训练工厂和 AI 的推理工厂。同时，算力供需失衡现象凸显。根据 IT 之家官网，5 月 14 日，DeepSeek 的“专家模式”已无法上传文件，官方提示“资源紧张，不支持

3、文件上传”。根据科创板日报微信公众号，在中芯国际 2026 年一季度业绩沟通会上，中芯国际联合 CEO 赵海军表示，当前人工智能应用爆发带动配套芯片需求强劲，叠加产品涨价、客户提前备货、产业订单回流等多重利好，公司订单储备饱满、盈利水平稳步提升。本次涨价效应已于二季度显著释放，并将在三、四季度持续凸显。“AI 水电化水电化”迈出关键一步。迈出关键一步。根据财联社微信公众号，本月，国务院常务会议提到，要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。同时，上个月中共中央政治局会议中提出了相同的表述。此前，“十五五”规

4、划中也有专门表述：“要构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网”。我们认为，算力网的建设将直接利好算力基础设施运营商、超节点整机厂商、以及算力调度平台。根据央视新闻，近日，中国电信推出试商用“词元（Token）套餐”，提供面向个人和开发者的多档位选择，最低月费 9.9 元起，中国移动和中国联通也在积极布局。我们认为，Token 正式从技术概念走向消费商品，将推动 AI 演变成像自来水、电费一样便宜的普惠服务，推动形成用户越多Token 消耗越大算力需求越高算力基础设施投资越大的正循环。英伟达公布财报，业绩超预期。英伟达公布财报，业绩超预期。根据科创板日报微信公众号，5 月 20日，英伟达公布了

5、第一财季业绩，营收为 816.2 亿美元，超过了分析师预期的 791.8 亿美元，同比增长 85%。其中，数据中心业务季度营收达到 752 亿美元，同比增长近一倍。对于第二财季，英伟达预计营收将在 891 亿美元-928 亿美元之间。同时，黄仁勋在财报电话会议上表示，预计将在今年下半年开始生产和发货下一代机架级人工智能系统 Vera Rubin。英伟达对 Blackwell 和 Rubin 芯片在 2025 年至 2027Table_Industry行业行业:计算机计算机日期日期:shzqdatemarkTable_Author分析师分析师:章锋章锋E-mail:SAC 编号编号:S08705

6、25030002分析师分析师:杨佳伟杨佳伟E-mail:SAC 编号编号:S0870526050001Table_QuotePic最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较Table_ReportInfo相关报告：相关报告：AI 赛道估值抬升赛道估值抬升 资本投入持续加码资本投入持续加码2026 年年 05 月月 19 日日算力底座坚如磐石，应用变现拐点已算力底座坚如磐石，应用变现拐点已至至2026 年年 05 月月 12 日日DeepSeek-V4 发布：国产发布：国产 AI 的的“临界临界点点”与与“新范式新范式”2026 年年